事件:2023 年12 月25 日,公司發(fā)布2023 年前三季度利潤分配方案公告,公司擬向全體股東每股分派現金紅利0.75 元。
前三季度擬每股派0.75 元,分紅比例62%。2023 年1-9 月,公司合并報表實現歸屬于上市公司股東的凈利潤17.99 億元,其中母公司實現凈利潤18.26億元。公司擬以實施權益分派股權登記日的總股本為基數,向全體股東每股分派現金紅利0.75 元,不進行資本公積金轉增股本,不送紅股。按公司總股本14.85億股計算,共計派發(fā)現金紅利11.14 億元。本次分紅占公司2023 年前三季度合并報表歸屬于上市公司股東的凈利潤的比例為61.93%。在實施權益分派股權登記日前公司總股本發(fā)生變動的,擬維持每股分配比例,分配總額相應變化。
煤炭業(yè)務擴產空間充足,23Q4 釋放產量增量。公司在建資源整合礦井中,同寶煤業(yè)90 萬噸/年礦井已于2023 年8 月竣工驗收,正式轉為生產礦井;90萬噸/年沁裕礦已于2023 年7 月進入聯(lián)合試運轉,年內將貢獻產量增量;90 萬噸/年百盛礦公司預計2023 年底聯(lián)合試運轉。此外,公司240 萬噸/年的無煙煤礦玉溪礦為煤與瓦斯突出礦井,2021 年3 月正式投產后產能利用率持續(xù)偏低,2022 年僅42.36%,經過磨合目前礦井生產經營組織已進入正軌,公司預計2023年將實現穩(wěn)產達產。公司未來擴產空間充足,2023 年內增量可觀。
23Q4 尿素價格維持高位,公司受停產減排影響產銷預計環(huán)比下降。23Q3以來,受出口預期升溫和秋季用肥需求釋放影響,尿素價格進入上行通道,據隆眾資訊數據,山東地區(qū)小顆粒尿素市場價23Q2 為2304.68 元/噸,23Q3 漲至2494.69 元/噸,環(huán)比增長8.24%,23Q4 雖環(huán)比下滑1.80%(截至12 月25 日數據)但仍維持高位。公司現有尿素生產企業(yè)3 個,年尿素產能約100 萬噸,且原料為公司自產無煙塊煤協(xié)同性。此外,公司加快尿素生產工藝的升級改造,2023 年6 月投資2.2 億元建設田悅化肥分公司氣化項目,未來公司尿素生產成本有望進一步降低。據公司公告,根據晉城市大氣污染防治工作領導組下發(fā)的《關于明確2023-2024 年秋冬季重點行業(yè)企業(yè)差異化應急管控措施的通知》要求,公司將于Q4 落實差異化管控、輪流停產減排要求,公司預計23Q4 尿素產量減少約 7.8 萬噸,己內酰胺產量減少約1.35 萬噸,影響公司2023 年四季度銷售收入減少約3.2 億元;24Q1 尿素產量預計減少約6.35 萬噸,影響公司24Q1 銷售收入減少約1.4 億元。
投資建議:考慮到公司同寶、沁裕礦2023 年起貢獻產量增量,玉溪礦2023年達產,我們預計2023-2025 年公司歸母凈利潤為24.23/28.36/31.34 億元,對應EPS 分別為1.63/1.91/2.11 元/股,對應2023 年12 月25 日收盤價的PE分別均為6/5/5 倍,維持“推薦”評級。
風險提示:煤炭及尿素價格大幅下跌;在建礦井投產不及預期。
責任編輯: 張磊