事件：公司近期發布2023年半年度報告。2023年上半年公司實現營業總收入646.5億元，同比增加28.4%;實現歸母凈利潤91.8億元，同比增加41.6%;實現扣非后歸母凈利潤90.6億元，同比增加41.5%。

點評：

公司業績保持增長，盈利能力同比改善。2023Q2 公司實現營收363.34億元，同比增長14.3%，環比增長28.3%;歸母凈利潤55.4 億元，同比增長45.2%，環比增長52.3%。上半年，公司的毛利率19.08%，同比增長1.47 個百分點，凈利率14.15%，同比增長1.34 個百分點;加權平均凈資產收益率13.69%，同比增長1.05 個百分點，公司盈利能力改善。

公司產品上半年出貨量持續提升。2023 年上半年，公司產品出貨量保持增長，實現硅片出貨量52.05GW，同比增長31.37%，其中對外銷售22.98GW，自用29.07GW;實現電池組件出貨量29.92GW，同比增長54.91%，其中，組件出貨量26.64GW，電池對外銷售3.28GW。2023Q2，硅片出貨28.23GW，環比增長18.49%，電池組件出貨17.33GW，環比增長37.64%。

優質電池產能逐步投產，押注BC 電池路線推新品。公司明確了其未來5到6 年間將著力發展BC 電池技術路線，未來的投資項目都會采用BC 技術。公司上半年研發投入34.20 億元，占營收比重達5.29%，在BC 技術上已具備多項專利，從電池到封裝環節共有超100 項專利。公司的HPBC產品正面無柵線，發電性能優良，單瓦發電量能夠高出TOPCon 約2%-3%。

上半年，公司的HPBC 電池技術已進入量產階段，預計30GW HPBC 電池項目將在2023 年年底全面達產，2024 年有望推出性能進一步提升的HPBCPRO 版本。9 月，隆基綠能與森特股份發布以全新一代BIPV 產品—隆頂4.0，隆頂4.0 是全球首款搭載BC 電池的工商業屋面系統，通過公司的技術革新，大幅提升了產品性能。公司經過進行高強度的技術研發和審慎的論證，差異化地押注了具備更長生命周期的新電池技術路線，未來隨著BC 電池產品規模擴張，公司有望在多個應用場景具備更強的競爭實力，進一步提升市場份額。

投資建議：公司業績穩健增長，著力布局新電池技術，有望持續鞏固行業領先地位。預計公司2023-2025年EPS分別為2.40元、2.87元、3.20元，對應PE分別為11倍、9倍、8倍，維持對公司“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期風險;擴產項目推進不及預期風險;電池技術研發進步不及預期等風險。