華泰證券發布研報稱，2024年6月15日，為期五天的光伏SNEC展會在上海落下帷幕。據新能源日報披露，本次參展企業超3600家，系歷年來最大規模。與之相對的是階段性供給過剩帶來的產業鏈產品價格下跌和競爭加劇，行業面臨出清壓力。產業鏈目前出于非正常的低盈利水平，部分生產技術水平和規模相對落后的小企業已出現停產或開工率下降趨勢，行業出清態勢顯現。此外，本次SNEC新技術涌現頻繁，“內卷”背景下產業鏈均希望通過更具性價比的新技術尋找破局之道。與降本增效相關的新技術若成功產業化，有望加速老舊產能出清。

需求側：24年全球光伏裝機需求維持高景氣

需求側，據國家能源局披露，24年1-4月國內光伏新增裝機60.11GW，同比+24.43%。國內市場裝機需求持續增長。全球來看，考慮到光伏發電成本優勢明顯，據華泰證券預測，全球光伏裝機仍將保持較高速度增長，預計24年全球光伏裝機530GW以上，同比增長20%以上。具體看，預計歐美市場增長相對亮眼：據美國能源信息署(EIA)預測，24年美國新增光伏裝機44.7GW，同比增長30%以上。華泰證券表示，隨著下半年光伏裝機旺季到來+國內政策端持續發力+美國市場需求有望高增，預計全球光伏市場需求側動能強勁，裝機量保持高增速。

供給側：供給階段性過剩，行業出清態勢逐漸顯現

供給側，產能持續釋放導致行業競爭加劇，據Pvinfolink數據，2023 年硅料價格下滑超70%，24年以來硅料價格仍延續跌勢，2024年初至6月5日再度下滑38.46%至40元/KG。硅料價格下滑帶動硅片、電池、組件等多環節價格持續下滑。華泰證券表示，本次展會上多家企業呼吁停止“內卷”，追求全局勝利而非局部最優，加之當前各環節盈利較差，目前行業出清態勢逐漸顯現。供需錯配周期中，具備降本增效的新技術有望加速產業出清。

新技術：行業“內卷”背景下，降本增效新技術頻出

通過提升轉化效率增加組件輸出功率，進而獲得更高的組件單W溢價，通過降本降低硅料、銀漿等材料成本，進而獲得更具韌性的成本結構，是當前“內卷”背景下光伏產業新技術涌現頻繁的原因。主鏈技術中我們看好具備成本優勢的顆粒硅，以及降本提效空間較大的N型電池、鈣鈦礦。設備技術中建議關注0BB串焊機、HJT大產能設備與銅互連技術、疊柵技術、TOPCon半片鈍化技術、激光提效技術、鎢絲冷拉技術。

投資建議：新技術有望加速行業產能出清

盡管在行業盈利承壓背景下，下游企業理論上應該盡量減少資本開支，但由于光伏行業技術迭代特點明顯，新技術往往可以帶來更高的電池轉化效率和組件輸出功率，進而導致更高的產品溢價，同時新技術降本效果為企業帶來更高的盈利空間，有望使得布局相關新技術的企業在“內卷”背景下脫穎而出，穿越周期。考慮行業需求中長期仍保持樂觀，壓力主要集中在供給側，新技術對老技術的迭代有望促進行業產能出清。重點推薦與新技術相關的協鑫科技(03800)、奧特維(688516.SH)、邁為股份(300751.SZ)等。

風險提示：行業競爭加劇，海外光伏需求不及預期，新技術迭代不及預期。