股市新年第一天，煤炭板塊“遙遙領(lǐng)先”。

1月2日，煤炭板塊指數(shù)大漲3.51%，其中，云煤能源(600792.SH)漲10.09%，安源煤業(yè)(600397.SH)漲9.9%，新集能源(601918.SH)漲超7%，山西焦煤(000983.SZ)漲4.66%，中國神華(601088.SH)漲3.29%。港股方面，中煤能源(01898.HK)漲4.51%，兗礦能源(01171.HK)漲4.18%。

事實上，在過去的2023年，A股的煤炭板塊指數(shù)漲幅為10.67%，今年繼續(xù)贏得“開門紅”，看得出來，機構(gòu)資金對該板塊仍較為樂觀，煤炭的慢牛行情有望延續(xù)。

煤炭景氣度無虞，機構(gòu)情緒樂觀

消息面，根據(jù)國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》稅則顯示，2024年1月1日起，恢復(fù)煤炭進口關(guān)稅。

有業(yè)內(nèi)人士稱，2024年我國煤炭進口的成本將提升，進口數(shù)量或出現(xiàn)下降，這將有利于上市煤企的競爭格局，相關(guān)公司股價出現(xiàn)異動也在情理之中。

此外，氣象數(shù)據(jù)顯示，近期多地陸續(xù)出現(xiàn)極端寒潮天氣，部分地區(qū)最低氣溫接近或達到歷史同期極值。這也導(dǎo)致近期下游電廠的日耗持續(xù)高位運行，截至12月26日，我國沿海八省日耗七日動態(tài)平均為230.3萬噸，比去年同期水平增加30萬噸。寒潮也影響到部分煤炭主產(chǎn)地，對供給端的運輸也造成負(fù)面影響。

在剛過去的2023年，國內(nèi)動力煤價格先抑后揚，三季度開始開啟價格反彈，截至12月22日，秦皇島港動力煤年內(nèi)均價為966元/噸。

有機構(gòu)稱，鑒于2024年年初氣候引發(fā)的供需趨緊局面，煤炭市場或存在小幅供應(yīng)缺口，預(yù)計動力煤價格仍保持強勢。

值得一提的是，近期焦煤價格亦表現(xiàn)強勢，包括山西、河南在內(nèi)的煉焦煤主產(chǎn)區(qū)大礦一季度長協(xié)價格均有所上漲，主焦煤均上漲200元/噸左右。

背后的原因在于，國內(nèi)焦煤供給端有所縮量，資本開支有限，安全生產(chǎn)事故時有發(fā)生，多家煤礦已停產(chǎn)進行安全檢查。下半年開始，鋼廠、焦企低庫存戰(zhàn)略推波助瀾，導(dǎo)致焦煤價格走強，同時海外澳煤價格持續(xù)倒掛，也為國內(nèi)焦煤價格提供一定的支撐。

民生證券表示，當(dāng)前動力煤與焦煤價格震蕩走勢預(yù)計持續(xù)，但在春節(jié)后的旺季均有望迎來漲價窗口期。2022年板塊上漲由業(yè)績驅(qū)動，2023年則由估值驅(qū)動，2024年板塊有望迎來戴維斯雙擊，板塊或具備整體性投資機會。

一些投資者可能有疑慮，在碳中和的背景下，發(fā)展新能源是大勢所趨，為何煤炭板塊仍然時有表現(xiàn)?

民生策略首席分析師牟一凌曾撰文《能源革命往事：馬與鯨魚油》，其中提到，新舊能源之間并非簡單的對立與替代關(guān)系，在火車、汽車出現(xiàn)之后，馬匹的人均保有量和價格水平曾一度出現(xiàn)長期上漲，在煤油燈發(fā)明之后的約20年內(nèi)，鯨魚油的價格反而不斷創(chuàng)下歷史新高。

當(dāng)前，雖然鋰電和光伏滲透率節(jié)節(jié)攀升，但煤炭行業(yè)也不能簡單看作傻大黑粗的行業(yè)，其背后的投資價值仍然存在。

近期國際能源署方面也表示，2023年全球煤炭需求預(yù)計將增長1.4%，首次超過85億噸，達到歷史新高。該機構(gòu)還預(yù)測，全球煤炭使用量預(yù)計要到2026年才會下降，在此之前全球煤炭消費量仍維持高位震蕩。

業(yè)績可圈可點，大手筆分紅依舊

2023年的前三季度，煤炭板塊業(yè)績算是可圈可點，

根據(jù)同花順i問財數(shù)據(jù)統(tǒng)計，前三季度，在35家上市煤企中，29家公司實現(xiàn)盈利，占比超8成。其中，中國神華前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤達482.69億元排名第一，中煤能源前三季度歸母凈利潤達166.88億元排在第二，陜西煤業(yè)前三季度歸母凈利潤達161.80億元位居第三。

不過，在上述35家煤炭企業(yè)中，也有29家公司盈利出現(xiàn)下滑態(tài)勢。這主要是因為2022年屬于煤炭大年，由于各種宏觀因素煤炭供需很緊，整個行業(yè)獲益頗豐，不少上市煤企錄得歷史最佳業(yè)績，基數(shù)過高，導(dǎo)致今年的下滑。

目前年報暫未出爐，有不少機構(gòu)樂觀的認(rèn)為，整體來看，2023年上市煤企或交出“史上第二佳”的業(yè)績單。

其中，開源證券預(yù)計山西焦煤2023年實現(xiàn)歸母凈利潤70.6億元，僅低于2022年的107.22億元。國投證券近期研報預(yù)計淮北礦業(yè)2023年或?qū)崿F(xiàn)凈利潤63.28億元，僅低于2022年的70.1億元。

值得關(guān)注的是，在市場走熊的背景下，煤炭行業(yè)作為央國企的擔(dān)當(dāng)，仍保持了高分紅比例，中證煤炭指數(shù)近12個月股息率高達8.03%。其中，中國神華去年7月份A、H兩市共分紅達506.65億元;兗礦能源去年7月份A、H兩市共分紅達213.34億元。

總的來說，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，估值水平有一定比價優(yōu)勢，安全邊際較高，再疊加其現(xiàn)金流充沛、高分紅高股息的屬性，也吸引了很多長線資金的配置，長期來看可謂攻守兼?zhèn)洹?/p>