事件:2023 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入137.04 億元,同比增長12.98%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.17 億元,同比下降10.10%。
點(diǎn)評
公司累計裝機(jī)達(dá)28GW,裝機(jī)規(guī)模有望加速擴(kuò)張
2023 年上半年,公司新增裝機(jī)容量178.98 萬千瓦。截至2023 年6 月末,公司累計裝機(jī)容量達(dá)到2829.86 萬千瓦,其中風(fēng)電1676.38 萬千瓦(海上風(fēng)電494.62 萬千瓦,占全國市場份額的15.72%);太陽能發(fā)電1093.22 萬千瓦。公司在建項(xiàng)目計劃裝機(jī)容量合計1315.18 萬千瓦,其中風(fēng)電364.17萬千瓦,太陽能發(fā)電951.01 萬千瓦。目前組件價格已有所回落,公司新能源裝機(jī)規(guī)模有望加速擴(kuò)張。
裝機(jī)增長疊加風(fēng)光資源變動,上半年發(fā)電量同比+15%2023 年上半年,公司風(fēng)電平均利用小時為1253 小時,同比提高88 小時;太陽能發(fā)電平均利用小時為705 小時,同比下降13 小時。疊加裝機(jī)變動影響,上半年公司完成發(fā)電量280.90 億千瓦時,同比增長14.71%,其中風(fēng)電、太陽能發(fā)電量分別同比增長18.69%、7.31%,水電同比降低41.79%,主要系來水量明顯降低。電量增長帶動公司營收增加,上半年同比增長12.98%。
會計準(zhǔn)則變化致公司營業(yè)成本上升,上半年歸母凈利潤同比有所下滑上半年公司營業(yè)成本同比增長34.67%至56.43 億元,主要系2023 年陸續(xù)出試運(yùn)行進(jìn)入運(yùn)營期后固定資產(chǎn)折舊及項(xiàng)目運(yùn)營成本增加,以及2022 年底境內(nèi)發(fā)電企業(yè)開始執(zhí)行《企業(yè)安全生產(chǎn)費(fèi)用提取和使用管理辦法》,上半年正常計提安全生產(chǎn)費(fèi)用使得營業(yè)成本有所增加。受此影響,上半年公司毛利率同比下滑6.6pct。期間費(fèi)用率方面,上半年同比微增。公司上半年投資收益約貢獻(xiàn)4.2 億元,同比下滑38.9%,主要系公司投資的金風(fēng)科技、億利潔能以及福建風(fēng)電項(xiàng)目貢獻(xiàn)的投資收益下滑影響。綜合影響下,上半年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.17 億元,同比下降10.10%。
盈利預(yù)測與估值:
考慮到公司23H1 業(yè)績及項(xiàng)目建設(shè)情況,下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為85.6、99.6、110.8 億元(前值為93、109、124 億元),對應(yīng)PE 為16、14、12 倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:政策推進(jìn)不及預(yù)期、補(bǔ)貼兌付節(jié)奏大幅放緩、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步放緩、行業(yè)競爭加劇、公司開發(fā)項(xiàng)目不及預(yù)期的風(fēng)險等
責(zé)任編輯: 張磊