編者按：9月14日，第五屆未來能源大會舉辦綠色金融與可持續(xù)投資專題論壇，該論壇深入分析綠色金融的發(fā)展路徑，以及產(chǎn)品與服務創(chuàng)新如何引領(lǐng)能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行在綠色金融領(lǐng)域的探索和實踐成為論壇中的重要話題。綠色金融與可持續(xù)投資論壇由中國能源網(wǎng)研究中心高級顧問馮江華主持，與專家學者共同深入探討綠色金融與可持續(xù)投資的重要性。

普華永道氣候變化與可持續(xù)發(fā)展合伙人張曉蕊女士作了題為《能源金融與可持續(xù)投資》演講。

以下內(nèi)容根據(jù)論壇演講實錄進行整理。

張曉蕊：各位領(lǐng)導、各位來賓大家下午好，首先非常榮幸今天有機會過來和大家分享一下，普華永道針對可持續(xù)投資一些比較粗淺的想法和見解。在接下來的20分鐘，我就先給大家重點講一下，我們普華永道針對在能源領(lǐng)域可持續(xù)發(fā)展這方面，接下來面臨的機遇和挑戰(zhàn)，包括如何能夠更好利用綠色金融賦能可持續(xù)發(fā)展這方面，作一個簡短的討論。

首先放眼全球看一下在全球?qū)用嫔夏壳澳茉葱袠I(yè)的現(xiàn)狀，包括面臨的挑戰(zhàn)，再回到國內(nèi)情況目前的能源發(fā)展現(xiàn)狀，包括接下來的發(fā)展機遇，再會關(guān)注一下可持續(xù)投資的具體理念和重要性，然后結(jié)合能源行業(yè)的這個特殊性，有哪一些可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的機會和潛力可以挖掘出來，再結(jié)合能源金融這個細分的行業(yè)，看一下如何更好的踐行可持續(xù)投資。

我們現(xiàn)在就放眼全球看一下，在全球?qū)用嫔夏壳盀橹梗茉葱袠I(yè)大概是有四個大的發(fā)展趨勢，首先一點就是化石能源使用比例的大幅度下降，與此同時可再生能源的使用也會越來越多，一直在快速發(fā)展中，隨著電氣化程度加速提高，也會使得更多的可再生能源應用到商業(yè)運營中，再同時是低碳氫能的使用比例逐漸增加，在將來可以更多的應用到商業(yè)運營當中。根據(jù)2020年的具體數(shù)據(jù)，在化石能源，在2020年使用的占比大概是80%，據(jù)有關(guān)方的預測，隨著全球大家在推進新能源的可持續(xù)轉(zhuǎn)型，不斷地加速當中，我們預計2050年化石能源的占比使用只會占到20%，這也是我們希望能夠看到的一個情景。再有在過去的這些年，全球?qū)用嫔夏茉窗l(fā)展有一個很大的變化，這個變化都是哪一些原因造成的?包括由哪些因素構(gòu)成的呢?首先我們比較關(guān)注在地緣政治方面帶來的一些影響，大家都知道在近些年的，比如說地緣沖突等等各方面的因素導致，在國家層面都盡量希望對進口能源的依賴，更多的消耗國內(nèi)生產(chǎn)的能源，這也是上升到國家安全的層面。

再有我們可以看到，也是和地緣沖突比較相關(guān)的，在去年5月到10月之間，我們看到俄羅斯對歐盟天然氣貿(mào)易出口量大幅度下降，下降了80%，同時俄羅斯這邊也是加強了和中國、印度方面的合作，也是保持了比較穩(wěn)定的能源出口量。再有在政策端，可以看到在國際上，比如說歐盟，比如說G20，大家都推出各種各樣的目標和舉措，在歐盟這邊他們通過了一個Fit for 55法案，希望在2030年之前，可再生能源在主要能源使用比例中至少占比40%。再有全球經(jīng)濟的走向，盡管疫情后經(jīng)濟有所復蘇，但也有放緩的趨勢，能源成本的上升也會導致食品和大宗商品價格上漲，會進一步暫緩全球一體化的步伐。再有可以看到和碳排放相關(guān)，由于能源安全的問題，部分國家不得不短期之內(nèi)增加了煤炭的使用，一定程度會影響到之前已經(jīng)制定的碳排放、凈零計劃的步伐。

接下來我再簡單講一下能源轉(zhuǎn)型方面的具體挑戰(zhàn)。首先還是剛才提到的一個能源安全的問題，當我們希望能夠盡量地擴大清潔能源投資比例的同時，因為在降低化石燃料的這個比重，和清潔能源發(fā)展的速度，由于它的不匹配，可能導致暫時有一些能源價格的上漲，這也是不利于能源轉(zhuǎn)型的安全過渡。第二點關(guān)于能源過渡期的發(fā)展問題，在過渡期的過程當中，不可避免的，比如說有一些傳統(tǒng)資源出口型城市它的發(fā)展就會有一定的倒退，是因為相關(guān)行業(yè)會造成一些人員失業(yè)的社會性問題，對于能源出口型國家，比如說中東，在能源轉(zhuǎn)型過程中就會面臨更大的挑戰(zhàn)和壓力。第三點和政策相關(guān)，首先政府在能源轉(zhuǎn)型當中扮演非常重要的角色，這個力度大或力度小都會產(chǎn)生一定的影響，如果力度過大可能會導致傳統(tǒng)能源行業(yè)的萎縮，如果力度小的話，也可能會導致市場對新能源方面投資信心的不足。再有就是新型能源系統(tǒng)的可靠性，因為現(xiàn)在的經(jīng)濟更多的依賴于電力，這個可靠的電力系統(tǒng)也是能源轉(zhuǎn)型的一個比較重要的核心，確保電力系統(tǒng)的可靠，包括多樣化的運行，也有利于能源安全更好的實現(xiàn)。再有一點就是涉及到發(fā)展中國家，包括貧困國家，在能源方面的支出占收入占比比較高，如何使得發(fā)展中國家和貧困國家的人員更好使用到電力，使用到相關(guān)的能源，也是比較大的課題。

剛才講了在全球?qū)用娴哪茉船F(xiàn)狀，也看一下在國內(nèi)層面能源行業(yè)的現(xiàn)狀，可以看到結(jié)合天然資源的稟賦，我們國內(nèi)畢竟是一個富煤和油氣不足的情況，目前為止咱們的能源結(jié)構(gòu)主要是煤炭占比比較高，石油、天然氣和新能源占比比較小，所以說在接下來二三十年做新能源轉(zhuǎn)型，就代表我們的煤炭占比要逐步下降，但是逐步下降的步伐有可能不會特別快，或者特別大，截止到2022年，在過去十年實現(xiàn)了清潔能源消費占總能源，從2013年的15.5%到2022年的25.9%，這是比較可喜的增長。再有一點我們看到中國能源行業(yè)，在轉(zhuǎn)型過程當中，我們面臨很多的挑戰(zhàn)，首先整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較偏重，對比德國這種制造業(yè)強國，咱們的第二產(chǎn)業(yè)占比GDP是達到了40%，因此對于我們作為一個制造業(yè)比較偏重的國家，在整體的轉(zhuǎn)型過程當中遇到的困難就會更大，壓力也會更大。

還有一點就是我們面臨碳中和的窗口期是比較短的，從碳達峰到實現(xiàn)碳中和，全球平均需要53年，美國說需要46年，西方其他的經(jīng)濟發(fā)達國家大概需要平均70年，我國是30年的窗口，怎么快速實現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型，達到碳達峰碳中和，這個對我們來講也是比較大的挑戰(zhàn)。

還有一點想要提一下，我們盡管是在大力發(fā)展新能源轉(zhuǎn)型，如何能夠把新能源達到規(guī)模化的發(fā)展，這個也是一個比較大的挑戰(zhàn)，需要金融各個領(lǐng)域多方面的支持。

剛才也提到了在轉(zhuǎn)型過程中，需要在投資、金融融資方面的支持，我們看一下在全球?qū)用嫔?，目前為止是在企業(yè)和政府夾在一起，到2030年是可以承諾有10萬億的資金用于新能源轉(zhuǎn)型，目前為止，如果希望能夠達到一個全球?qū)用?，符合全人類需求、全人類要求的，比如說巴黎的1.5度、2度的這些要求，我們還面臨18億美元的缺口，這個缺口怎么解決?也是重大的問題。再看國內(nèi)層面，針對新能源轉(zhuǎn)型投入了很大的資金，比如說2022年能源轉(zhuǎn)型投資總額是達到了1.1萬億美元，同比增長31%，在這其中中國已經(jīng)達到了5460億美元，也是遠遠領(lǐng)先于排名第二的美國。

下面講一下可持續(xù)投資這個具體的概念，和為什么大家會關(guān)注這個議題。首先我們講到可持續(xù)投資這個概念，這個概念本身顧名思義，就是說要把環(huán)境、社會和治理因素的投資影響，把這些影響，把這些因素融入到具體的投資和決策當中，我們怎么樣做呢?可以參考國際可持續(xù)投資聯(lián)盟下面針對可持續(xù)投資策略的分類，第一大類是篩選類，相對來講比較好操作，就是基于一定的標準，對投資標的進行一個排除和選擇，有正面選擇，有負面篩選，也可以依公約篩選等等。整合類相對來講就是比篩選類是更進了一步，我們等于是將ESG理念完整融入到傳統(tǒng)投資框架當中，這種理念目前為止在西方社會也是更為推崇的。更進一步是參與類，通過投資具體的企業(yè)、具體的項目，我們把股東也調(diào)動起來，讓股東也參與到其中，也通過進行有影響力的投資，讓當?shù)乇煌顿Y的社區(qū)也參與到其中。

剛才提到了可持續(xù)投資的重要性，我們也講一下為什么這個議題現(xiàn)在是大家反復要提及?大家一起看一下全球脫碳路線圖，在過去的二十年，我們平均每年達到了1.4%的碳強度的降低，這個1.4到底是大還是小呢?如果按照全球升溫2攝氏度的標準，或者全球升溫1.5攝氏度的標準，這個1.4是遠遠不夠的，如果達到2攝氏度的標準，就代表在接下來的30年，每年碳強度要降6.4%，如果達到1.5攝氏度這個標準，就代表每年要降低15.2%，我們現(xiàn)在做到的連我們要求的1/10都沒有達到。

再有我們也關(guān)注可持續(xù)目前為止在全球?qū)用娴陌l(fā)展現(xiàn)狀，可以看到除了中國之外，在全球其他的比較主流的投資市場，像美國、加拿大、歐洲、澳大利亞、日本這些，大家對可持續(xù)投資這部分關(guān)注度非常高，而且投資占比也很高，目前為止結(jié)合2020年的數(shù)據(jù)，就可以看到可持續(xù)投資規(guī)模占比已經(jīng)占到總資產(chǎn)管理規(guī)模36%，如果我們主要關(guān)注歐美市場的話，他們的占比已經(jīng)達到了32%，代表可持續(xù)投資這個理念已經(jīng)根植在整體投資策略里面。

我們還可以重點關(guān)注一下可持續(xù)債券的發(fā)行，大家看到在過去五六年，可持續(xù)債券的發(fā)行量增長比例是非常高的，除了2022年首次下降了一點之外，總體是呈高速增長的勢頭。

剛才提到了能源行業(yè)的發(fā)展，全球?qū)用?，國?nèi)層面，也提到了可持續(xù)投資的重要性，和在國際層面上大家做到的踐行和舉措。對于我們來講可持續(xù)投資在能源行業(yè)有哪些機會和潛力呢?比如說可以從三個維度來看這個問題，首先從供給端，再有一點從需求端，第三點我們從一個創(chuàng)新的角度。

從供給端的話，在供給端我們有很多可持續(xù)投資相關(guān)的投資機會，比如說可再生能源發(fā)電，這是大家做的特別多的，光伏、風能發(fā)電等等。在智能電網(wǎng)的投入，在儲存技術(shù)的投入，在低碳燃料方面的一些投資，這些都是從一個供給端的角度來講，有哪一些投資機構(gòu)，包括銀行和企業(yè)可以發(fā)力的重點領(lǐng)域。

再有一點從需求端，需求端的投資機會也是多種多樣，比如說是新能源汽車方面的投資，下一代電池技術(shù)的投資，再有就是充電基礎設施和能源服務方面的一些投資。

針對創(chuàng)新這方面，現(xiàn)在大家談的比較多CCUS，針對碳捕捉、利用和封存這方面也有很多可以投資的領(lǐng)域、方向和企業(yè)，從交易的角度來講，現(xiàn)在碳金融大家提的越來越多了，針對碳交易項下會關(guān)注碳信用、碳配額以及其他相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品，現(xiàn)在在國內(nèi)剛剛提起一段時間的就是碳保險。

在我國層面為了實現(xiàn)碳達峰和碳中和的目標，我們就是要不斷地推動能源的生產(chǎn)清潔化，包括能源消費的電氣化，在這個過程當中，電力行業(yè)的脫碳首先是要借助資金來投入，比如說我們?nèi)绾文軌驈幕茉赐耆呦蚩稍偕茉吹倪@個轉(zhuǎn)型，這個過程也是比較漫長的，也需要大量的資金不斷地投入。比如說當我們部署清潔能源的時候，我們就需要進行大量基礎設施的建設，在這個基礎設施的建設過程當中就產(chǎn)生了一些潛在的投資需求。當我們希望能夠把這些新能源更好地融入并入電網(wǎng)當中，智能電網(wǎng)技術(shù)的應用，包括相關(guān)的投資也變得非常重要。

從需求端剛才也提到了，在新能源汽車領(lǐng)域，我國在這方面發(fā)力比較早，而且做的比較成功的一個部分，我們可以看到在2022年，全國新能源汽車爆發(fā)式增長一直在程序，同比分別增長了96.9%和93.4%，這是連續(xù)八年保持了全球第一。

從創(chuàng)新的領(lǐng)域來講，大家也知道，我們還是暫時不可能完全放棄化石能源，這種企業(yè)下怎么樣利用更好的脫碳技術(shù)，包括CCUS這些技術(shù)，也是實現(xiàn)碳中和目標不可或缺的一個技術(shù)。

針對創(chuàng)新助力這方面，就離不開有一個完善的碳金融體系，碳金融體系本身在我國的層面，也算是比較早就開展了，比如說綠色金融、綠色存款、綠色貸款這些，如何形成完整的碳金融體系，這個是需要更多的努力和投入，只有有一個完整的完善的碳金融體系，能夠更好的輔助能源行業(yè)進行低碳的轉(zhuǎn)型。

接下來我們就想再結(jié)合能源行業(yè)具體的一些情況，講一下如何將可持續(xù)投資落地到能源行業(yè)當中。我們認為能源行業(yè)本身應該是一個可持續(xù)發(fā)展的重點，在發(fā)展過程當中，一定要關(guān)注是一個全鏈條的打造，我們要培育在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者，要規(guī)劃全階段，項目或者產(chǎn)業(yè)的全階段，多措并舉開創(chuàng)能源金融行業(yè)發(fā)展。全鏈條我們就關(guān)注各個層面，比如說監(jiān)管層面、資管層面，包括企業(yè)和其他機構(gòu)層面。在全方位培育層面，我們要制定清晰的可持續(xù)愿景，是否推出了可持續(xù)產(chǎn)品，在ESG整合層面，將ESG數(shù)據(jù)整合為投資決策。從規(guī)劃的角度來看，對一個產(chǎn)品，對一個項目，對一個企業(yè)，我們要進行全周期的管理，在開發(fā)期、在建設期、在運營期，我們都會關(guān)注哪一些，怎么樣把可持續(xù)相關(guān)的理念融入其中。

剛才也提到了一個全鏈條實踐，這個全鏈條顧名思義就是從募資一直到退出端都要持續(xù)關(guān)注可持續(xù)相關(guān)的一些投入，比如說在募資端，這些投資機構(gòu)就要通過募集和打造專注于ESG主題的旗艦基金，在投資端就代表在選擇投資主題當中，如何結(jié)合自身的企業(yè)或者基金機構(gòu)戰(zhàn)略，如何結(jié)合自己在這個領(lǐng)域的特長，能夠優(yōu)先選擇ESG相關(guān)的賽道。在投后，比如說私募投資基金，就積極踐行作為股東的權(quán)利，督促企業(yè)提升ESG的表現(xiàn)，包括監(jiān)控ESG舉措的實施情況。

全方位培育代表針對這種投資領(lǐng)導者，我們要關(guān)注哪些重要的屬性，剛才也提到，他們自己要有清晰的可持續(xù)發(fā)展愿景，要打造可持續(xù)相關(guān)的產(chǎn)品，可以更好的把ESG融合，把相關(guān)的數(shù)據(jù)能夠轉(zhuǎn)化成為和投資決策相關(guān)的因素。再有通過有效的管理，通過更好的引導客戶參與其中，能夠更好踐行這個可持續(xù)發(fā)展的理念。

全生命周期建設的這個我想重點講一下，首先對一個企業(yè)來講，大家進行不論是項目投資，還是企業(yè)股權(quán)投資，我們在不同的期間有不同的關(guān)注點。假如在開發(fā)期進入的項目，這種情況下會有更好的先發(fā)優(yōu)勢，能更好的幫助被投企業(yè)或者被投項目，能夠打造他們的可持續(xù)韌性。在這個過程當中，我們希望是通過一些創(chuàng)新性的綠色金融工具，能夠改善這個企業(yè)的融資架構(gòu)，能夠更好的減少它的融資成本。在建設期進入的項目，我們是希望能夠幫它拓寬它的融資渠道，能夠更好的發(fā)揮資本市場的融資功能作用，也能夠希望被投企業(yè)或者被投項目，能夠有其他更好的，或者有其他類型的收入能夠增長起來，實現(xiàn)被投企業(yè)和被投項目可持續(xù)價值的完整釋放。因此對于建設期就進入的企業(yè)，可以幫助他們達到可持續(xù)或者可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的價值探索。如果是運營期進入的企業(yè)，更是通過收并購的方式進入的企業(yè)或者項目，在這種階段進入的企業(yè)，更加關(guān)注怎么樣幫項目帶來有技術(shù)顛覆性的、有前瞻性的創(chuàng)新技術(shù)，能夠幫助他們優(yōu)化生產(chǎn)工藝。還有一點是針對低碳領(lǐng)域，這些先進技術(shù)有哪些可以推廣到被投企業(yè)當中，能夠更好地幫助他們在這種低碳技術(shù)方面達到一些創(chuàng)新和發(fā)展，能夠在同行業(yè)幫他塑造更好的競爭力。

剛才我們講了這么多行業(yè)本身，包括可持續(xù)投資的理念，包括可持續(xù)融資在這個過程當中能夠發(fā)揮什么作用，我們接下來總結(jié)一下，目前為止我們看到一個可持續(xù)投資的發(fā)展進階的階段，目前為止還是處于1.0的階段，主要是上市公司會關(guān)注，比如說它的ESG的表現(xiàn)，比如說投資者也會要求公司去披露相關(guān)的信息，但是這些信息一般都是通過問卷，通過訪談去收集到的一些信息，這些信息有些不完整，有的時候可能有主觀性，包括披露的要求也是以鼓勵為主，像這種強制披露的要求并不是特別多。

再有一點是如果希望進一步發(fā)展，我們就是希望能夠從披露或者自發(fā)性披露，轉(zhuǎn)化成為強制性披露，或者是轉(zhuǎn)化成為針對可持續(xù)發(fā)展的要求，落實到具體的行業(yè)當中，比如說在2.0階段，我們就關(guān)注到可持續(xù)發(fā)展會計標準委員會，就提出了針對具體行業(yè)，關(guān)注具體行業(yè)相關(guān)的可持續(xù)發(fā)展主題，也希望提出更多的量化指標，這樣可以更好的衡量企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展方面具體的踐行做的如何。展望未來，目前為止看到今年6月下旬，國際可持續(xù)準則理事會提出了兩個最新的報告要求，明年1月1日就開始推進使用，這也代表在接下來會讓不同的企業(yè)，如果大家是在遵守國際可持續(xù)準則的披露要求，能夠增加行業(yè)與行業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間信息披露的可比性和客觀性。

最后針對可持續(xù)投資也是一個融合發(fā)展之路，我們希望可持續(xù)投資會被更多的人關(guān)注起來，不僅是在理念層面大家應該關(guān)注，也是希望達到知行合一，希望能落實到具體項目上，包括和資方對接的過程當中，大家都是能夠踐行可持續(xù)投資的理念。最后也是希望針對這些可持續(xù)投資，能夠達到披露，包括各方面標準的統(tǒng)一，能達到所有數(shù)據(jù)的完整性、一致性，包括可比性。

我今天的分享就到此結(jié)束，謝謝大家的時間。