宏觀經(jīng)濟增速放緩，煤炭消費彈性減弱，煤炭消費量-3%的增長率有可能成為未來2-3年的常態(tài)。預計2016年GDP為6.7%，十三五期間6.5%左右，經(jīng)濟持續(xù)放緩，依據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算當GDP增速在9%以上時，煤炭消費彈性能夠維持在0.5以上，GDP增速低于8%以下，煤炭消費彈性成負數(shù)。第一、二、三產(chǎn)業(yè)的煤炭消費量占比分別為1.5%、79.9%和18.6%，隨著經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，第三產(chǎn)業(yè)對GDP的貢獻度日益上升，而作為煤炭消費主力的第二產(chǎn)業(yè)相對增速放緩，未來煤炭消費增速不容樂觀。我們認為煤炭消費彈性維持在-0.5左右，煤炭消費量-3%的增長率有可能成為未來2-3年的常態(tài)。

環(huán)保壓力下的能源替代加速。碳減排要求煤炭消費占比下降，2020年比2005年單位GDP產(chǎn)生二氧化碳比重下降40-45%。我們測算2020年實現(xiàn)減排45%的目標需將煤炭消耗占比下降到62%。大氣污染防治嚴控煤炭消費，2014能源發(fā)展戰(zhàn)略行動計劃指出到2020年煤炭消費比重下降到62%，非化石能源的比重上升到15%；到2030年煤炭消費比重下降到57%，非化石能源比重上升到20%。

預計十三五期間煤炭行業(yè)持續(xù)負增長。煤炭行業(yè)的四大下游電力（51%）、鋼鐵（11%）、建材（12%）和化工（4%）占總煤炭消費量的80%左右。通過測算下游行業(yè)增速及耗煤量變化，我們預計2016-2020年煤炭消費量分別為36.7億噸、35.7億噸、34.9億噸、34.1億噸和33.3億噸。預計2016-2020年煤炭消費需求增速分別為-3.4%、-2.7%、-2.4%、-2.3%和-2.3%。