煤電多地布局,規(guī)模持續(xù)擴張。蘇能股份在2014 年由徐礦集團及全資子公司以所屬煤電相關資產共同出資設立。經過連續(xù)資產注入,形成了“煤炭+煤電+新能源發(fā)電”的主體業(yè)務格局。公司煤炭資產分布于江蘇徐州、陜甘、新疆等地,電力資產分布于江蘇徐州、新疆、內蒙古錫林郭勒等地。2023 年3 月,公司在上交所發(fā)行上市,募集40億元資金,主要投向江蘇能源烏拉蓋燃煤機組項目,進一步擴大煤電業(yè)務規(guī)模。根據公司招股說明書,公開發(fā)行后徐州礦務集團有限公司持有公司76.69%的股份,為公司第一大股東,實控人為江蘇省人民政府。
經營持續(xù)向好。隨著煤價上漲,公司經營業(yè)績持續(xù)向好,2022 年營業(yè)收入為151.4 億元,同比增長29.65%;歸母凈利潤為27.52 億元,同比增長35.73%。其中煤炭業(yè)務貢獻了公司的主要業(yè)績。2022年上半年,煤炭業(yè)務營業(yè)收入達到50.2 億元,占公司營業(yè)收入的68%。在煤炭業(yè)務帶動下,公司總體毛利率提升明顯,2022 年上半年達到46%,其中煤炭業(yè)務為65%。2022 年,公司總體毛利率達到40.36%,凈利率為20.1%。2022 年公司各項費用均有下降,而收入大幅提升,帶動整體費用率明顯下滑,而所得稅率提升至21.88%,資產負債率大幅下降至60.43%。
煤炭業(yè)務:多地布局,仍有成長。公司煤炭業(yè)務多地分布,主要為煉焦配煤和動力煤。公司共有6 座在產礦井,核定產能1830 萬噸,煤礦分布于江蘇徐州、新疆、甘肅、陜西等地。張雙樓煤礦和夏闊坦煤業(yè)主產煉焦配煤,其他煤礦主產動力煤。此外,公司仍有秦源煤業(yè)下屬的麟游東礦區(qū)探礦權未開發(fā)。2022 年上半年,公司實現煤炭產量922 萬噸,自產煤銷量828 萬噸,基本滿產;動力煤平均價格達到481 元/噸,較2021 年均價上漲22.8%,配焦煤平均價格1447 元/噸,較2021 年均價上漲52.4%。
電力業(yè)務:募集資金建設大規(guī)模燃煤發(fā)電項目。公司擁有多處燃煤發(fā)電及光伏發(fā)電項目,總裝機容量達到4739.76MW,其中在產裝機容量1739.76MW(其中火電1700MW,光伏39.76MW),另有在建的烏拉蓋(2*1000MW)、射陽港電廠(1000MW)。本次募集資金主要用于建設烏拉蓋超超臨界燃煤機組,項目建成后將由錫盟-泰州±800KV 直流特高輸送線路保障江蘇省電力供應。項目位于錫林郭勒 盟,褐煤資源豐富,用煤有保障。根據我們測算,2022 年上半年,公司電力平均銷售收入0.3566 元/千瓦時,平均銷售成本0.3545 元/千瓦時,毛利接近于虧損。
風險提示:1)煤價大幅波動風險;2)電力業(yè)務持續(xù)虧損風險;3)在建工程進度不及預期風險;4)生產安全事故風險;5)研究報告使用的數據或資料更新不及時風險。
責任編輯: 張磊