天風(fēng)證券陳曦發(fā)表“綠色債券融資介紹”主題演講，演講內(nèi)容如下：

我今天演講分兩個部分：第一個是綠色債券介紹及融資優(yōu)勢；第二個是綠色債券發(fā)行主體要求及審核的流程。

我們先看第一部分，綠債的介紹及融資優(yōu)勢。綠色債券是指募集的資金投向符合規(guī)定條件的項目，進行融資或者再融資的債券工具。

回顧國際綠色債券的發(fā)展歷史，是從2007年開始有了這個概念。中國是從2015年12月31號開始，由國家發(fā)改委印發(fā)綠色債券發(fā)行執(zhí)業(yè)，到今年，上交所和深交所也發(fā)布了通知。上交所和深交所的文件是一致的，這兩個文件是主要的參考文件。

我們國家的綠色債券品種，第一個是綠色金融債券，主要是由金融機構(gòu)發(fā)放；另外兩個品種是綠色企業(yè)債券和綠色公司債券，主要由券商做，企業(yè)債券主要走發(fā)改委的審批路徑，所以綠色企業(yè)債券也是發(fā)改委審批的，綠色公司債券是上交所和深交所來預(yù)審核，證監(jiān)會再最終審批。這個跟發(fā)行的品種有關(guān)系，發(fā)公募需要走證監(jiān)會，私募交易所出一個文就可以了。這兩個債券有各自的特點，我們接下來看一下。

公司債和企業(yè)債較大的區(qū)別在于它支持的項目是不一樣的。綠色企業(yè)債券，是發(fā)改委發(fā)文，找對應(yīng)符合的那一類項目，而發(fā)綠色公司債券是綠金委出一個文件，找對應(yīng)符合某一類別的一個項目。再一個比較大的區(qū)別，是綠色企業(yè)債不需要找第三方認證，因為發(fā)改委有環(huán)資司對綠色項目進行認證。如果是發(fā)公司債的話，文件上會寫鼓勵你進行認證，實際上則是必須要認證的。

綠色債券的融資優(yōu)勢，總體來說是四個字，多、快、好、省。

多。第一個市場潛力大，對投資者而言的，我們發(fā)債的話，本質(zhì)上發(fā)行人是融資方，從發(fā)行人開始，券商主要的工作是把融資方和投資方對接在一起，對于投資者來說，市場潛力大是綠債的優(yōu)點，這肯定國家要大力推廣的行業(yè)。再一個是融資方，從發(fā)行人的角度來看，投資群體不斷增加是它的優(yōu)勢，因為如果對綠色產(chǎn)業(yè)的感興趣的投資者越多的話，也就是說債券發(fā)行的利率越低，對融資方來說是一個成本的節(jié)約，這是一個優(yōu)點。

快。兩個審批機構(gòu)——發(fā)改委和證監(jiān)會都會對綠色債券的審批設(shè)立一個獨立的綠色通道，會加快你的審批效率。

好。對于融資方來說，在這個行業(yè)中是受到了發(fā)改委環(huán)資司的認證的，所以很多人奔著這個發(fā)一個綠色債。

省。降低融資成本，投綠色基金項目的話，對一個債券更多關(guān)注的點。此外就是潛在的政策支持，綠債指引里面鼓勵各地方政府，對綠色債券的項目進行各種補貼，但是具體補貼的情況還沒有出。

第二部分，綠債的發(fā)行要求和操作流程，這是比較實操方面的問題。

首先是綠色企業(yè)債券。大體上來說，還是要符合發(fā)改委企業(yè)債在大框架下的要求，比如說凈資產(chǎn)大約三千萬，余額是不能超過凈資產(chǎn)的40%。由于發(fā)改委的企業(yè)債最大特點是有窗口指導(dǎo)，比較靈活一些，可以走一些創(chuàng)新的東西。

綠色企業(yè)債的審核流程，效率要高一些。比照發(fā)改委“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高了審核效率。準入條件方面，債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%；不受發(fā)債指標限制；在資產(chǎn)負債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)模；鼓勵上市公司及其子公司發(fā)行綠色債券。在償債保障措施完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的債券募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。資金投向方面，主體信用評級AA+且運營情況較好的發(fā)行主體，可使用募集資金置換由在建綠色項目產(chǎn)生的高成本債務(wù)。綠色企業(yè)債還鼓勵項目實施主體以集合形式發(fā)行綠色債券，還允許綠色債券面向機構(gòu)投資者非公開發(fā)行。

其次是綠色公司債。綠色公司債的流程，要關(guān)注一個點，公司債可以用于綠色產(chǎn)業(yè)項目建設(shè)、運營、收購或償還綠色產(chǎn)業(yè)貸款。綠色企業(yè)債達到AA+置換舊的成本，綠色公司債要求松一些。資金專戶是比較細節(jié)的重要。綠色鑒證實際上做一個第三方的認證，找一個機構(gòu)項目找一個認證。還有一個存續(xù)期，就是一個公司債券一個風(fēng)格，主要是重信息披露，這是一個非常市場化的東西。

整個的發(fā)行綠債的工作需要有很多機構(gòu)參與，最核心是發(fā)行人，即融資方；其次是我們證券的，主成交商，我們發(fā)行債券的時候是一個屬于牽頭核心的中介機構(gòu)。第二重要是會計師，必須有證券從業(yè)資格的會計師事務(wù)所來做的。還有律師，出一個法律意見，評級對我們債券審核，跟評級有關(guān)的，發(fā)公司私募債不需要評級的。還有擔保，也是根據(jù)發(fā)行人的主體評級的具體情況來看的，如果評級很好的話不需要擔保。

綠色企業(yè)債的審核流程，主要就是先通過各個中介機構(gòu)的工作，匯總到券商這里，主承銷商申報給地方發(fā)改委，綠債可以同時轉(zhuǎn)報給國家發(fā)改委。我們第一單的話，當?shù)乇本┌l(fā)改委沒有做過這個事，就稍微耽誤了一點，向國家發(fā)改委報告了一下。中間的話，就是走整個發(fā)改委的流程了，先要環(huán)資司受理，第三方機構(gòu)預(yù)審，就是交易商協(xié)會，還有中債，后面過財金司長一和連深灰，就拿來批文。中間有一些反饋，各個老師提一些問題，或者一些疑問，你正常回答就可以了，這個中介機構(gòu)與發(fā)言人共同完成這個工作。

綠色公司債券的審核流程。公司債的話整體來說比發(fā)改委快一些，每一步有具體的時間，發(fā)改委就是窗口知道，靈活性大一些，沒有特別的規(guī)定。其實整個工作差不多，也是受理，然后反饋，然后交易所的老師提問題，這是我們工作的表，大這么一個程序。我們簽定協(xié)議，根據(jù)每個項目的不同的情況，發(fā)行人各方面的結(jié)構(gòu)，還有募投限額很成熟的話，我們做得工作比較快一些。如果你自己差一些文件的話，或者說，因為我們綠債的話現(xiàn)在還是不是一個特別成熟的品種，有很多是可以商量的東西。所以說，可能有一些東西需要跟這些審核機構(gòu)來溝通一下，這個稍微花一點時間不會太久，根據(jù)我們各自募投項目和發(fā)言人具體的情況有一些差距。一般的來說的話，公司債是兩個，我們材料更快一些，兩個月左右，企業(yè)差不多兩個月到三個月。

發(fā)行的時間，審核機構(gòu)同意發(fā)了，后面做一些發(fā)行的工作。如果一般對利率比較敏感的發(fā)行人，前期做一些推介工作。比如我們公司的銷售組織了銷售者，進行了路演，清潔環(huán)境AA，查了一下，AA評級排利率排倒數(shù)第三，就是非常低的一個水平。其它特殊原因，不在我們考慮范圍內(nèi)。