印度煤炭稟賦特征:儲(chǔ)量豐富、品質(zhì)低劣、焦煤稀缺

印度煤炭資源儲(chǔ)量豐富，資源儲(chǔ)量?jī)H次于美、俄、中、澳。但品質(zhì)較為低劣，其中動(dòng)力煤普遍為高灰分+低發(fā)熱量劣質(zhì)煤種，而煉焦煤極為相對(duì)稀缺:儲(chǔ)量占比僅為12%，總儲(chǔ)量約為中國(guó)3%。

產(chǎn)量:近5年平均增速4.6%，三大瓶頸制約產(chǎn)量擴(kuò)張

近兩年來(lái)印度煤炭產(chǎn)量增速顯著回落，分別僅為0.2%和1.3%。印度煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)主要受到三方面因素的制約:(1)征地法規(guī)約束:這是目前產(chǎn)量擴(kuò)張最大障礙;(2)價(jià)格管制抑制了企業(yè)生產(chǎn)熱情;(3)鐵路運(yùn)力瓶頸。

據(jù)印度煤炭部十二五規(guī)劃小組的預(yù)測(cè)，至2017財(cái)年，印度原煤產(chǎn)量將達(dá)到7.15億噸。2013-2017年間印度煤炭年均增速約為5.3%，考慮規(guī)劃執(zhí)行效率，實(shí)際產(chǎn)量增速或在4%左右。

需求:12年增速創(chuàng)31年新高，未來(lái)5年需求增速或達(dá)8%

根據(jù)BP統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，12年印度煤炭消費(fèi)增速創(chuàng)31年新高，目前電力為印度煤炭的消費(fèi)核心，占煤炭總消費(fèi)量的68.6%，此外鋼鐵行業(yè)占煤炭總消費(fèi)量的11.4%。根據(jù)印度煤炭部預(yù)測(cè)，未來(lái)5年印度煤炭需求增速約為8.1%。

進(jìn)口:近5年年均增長(zhǎng)19.0%，未來(lái)有望維持高位

印度是世界第四大煤炭進(jìn)口國(guó)，大約占全球進(jìn)口煤炭總量的10%。近5年來(lái)印度煤炭年均進(jìn)口增速約為19.0%。由于供給增速始終難有起色，印度煤炭的供給與需求增速差將始終維持在4個(gè)百分點(diǎn)左右，從而催生煤炭進(jìn)口維持高位增長(zhǎng)。根據(jù)印度煤炭部十二五規(guī)劃，預(yù)計(jì)2017財(cái)年印度煤炭需求缺口將達(dá)2.65億噸，年均進(jìn)口需求增速將達(dá)14%，而根據(jù)我們對(duì)于未來(lái)5年印度產(chǎn)量增速的預(yù)測(cè)，2017年印度煤炭需求缺口或達(dá)到3.15億噸，折合年均進(jìn)口需求約為18%。

全球格局展望:中期供求依然偏緊，印度進(jìn)口增量抵消中國(guó)回落缺口

根據(jù)IEA發(fā)布的中期能源展望所作預(yù)測(cè)，未來(lái)5年全球煤炭供求整體仍將維持平衡略偏緊狀態(tài)，印度需求將成為決定國(guó)際供求平衡的核心因素。

需求:未來(lái)5年，其中以美國(guó)為代表的OECD國(guó)家煤炭消費(fèi)量可能有所回落，但受益于中國(guó)和印度需求的增長(zhǎng)，全球煤炭需求整體仍將維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年均增速約2.6%(正常情形)或1.8%(中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落情形)。

供給:未來(lái)5年，全球煤炭產(chǎn)量仍將維持低速增長(zhǎng)，年均增速約為1.9%(正常情形)或1.1%(中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落情形)。

進(jìn)口:未來(lái)5年，伴隨需求增速的回落和本國(guó)產(chǎn)量的提升，中國(guó)煤炭進(jìn)口增速將快速回落，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)(中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落情形)。而另一方面，由于印度煤炭進(jìn)口仍將維持在13%-14%的高位，到2017年，印度將取代中國(guó)成為全球最大煤炭進(jìn)口國(guó)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下行，國(guó)際煤價(jià)維持低位。