3季度市場表現：各煤種價格同比降18%，需求環比略改善

3季度受益于產業鏈的補庫存和高溫天氣持續，煤炭下游需求緩慢回升，其中火電7月、8月發電量同比增長11.3%和19.2%，粗鋼、水泥兩月的同比平均增長也達到7.6%和10.5%。煤價方面，各煤種價格于8月中旬開始逐步企穩，不過由于2季度煤價加速下跌，均價仍有明顯下跌。其中煉焦煤、動力煤和無煙煤3季度均價較上半年分別下降17%、21%和17%，較去年3季度下降12%、13%和12%。

重點公司：價格較上半年平均跌幅約6-12%，成本繼續壓縮

價格方面：據我們對市場價格的跟蹤和與各公司的溝通，各公司3季度價格繼續下跌。

冶金煤：8月開始價格回升明顯，不過由于2季度的加速下跌3季度均價下跌幅度在各煤種中仍最大，主要煉焦煤公司3季度綜合售價預計較上半年降幅約8%-12%，河北公司以及噴吹煤公司價格跌幅相對較小；動力煤：預計各公司綜合售價較上半年均價跌幅約6-10%，部分地處消費地煤價回落幅度相對較小；無煙煤：山西塊煤價格較上半年下跌約10%，無煙煤綜合售價預計下跌約8-10%。

成本方面：根據披露上半年各公司的噸煤平均成本為333元/噸，同比平均下跌15元/噸。3季度山西、內蒙出臺救市政策，加上各公司繼續加大成本控制力度，預計部分公司成本環比上半年下降幅度約20元/噸以上。