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黃金跳水后的“黑金”走勢分析

2013-04-28 13:27:09 中國石油報

從一個長周期來看,黃金價格與石油價格之間具有明顯的正相關(guān)性。2007年12月3日,每盎司黃金與石油兌換比為8.91。雖然黃金價格逐步上漲,但石油價格漲幅大于黃金價格,至2008年8月15日黃金石油比下降到7.02。而在隨后的全球金融危機引發(fā)石油價格大跌的背景下,黃金石油比一度升到23.69。2013年之后基本維持在1盎司黃金兌換15桶原油的水平。

4月15日,全球金市遭遇“黑色星期一”,黃金價格從4月12日收盤價1535.5美元/盎司暴跌至1395美元/盎司,跌幅高達9.15%。

造成此次黃金價格大跳水的原因是多方面的,主要還是由于黃金的供求關(guān)系發(fā)生變化。從2000年黃金價格形成低點開始,黃金價格進入了一個長達12年的上漲時期。由于黃金是用美元標價的,黃金價格上升就意味著美元貶值。從歷史來看,1999年12月,美元指數(shù)為101.86,到2011年12月20日降為80.88,10年間貶值20點,貶值20.6%。2011年8月23日甚至達到最低點73.77。美元的持續(xù)貶值迫使世界各國考慮持有美元資產(chǎn)的安全性問題,于是,各國央行及民間投資者逐步增大對硬通貨黃金及紙黃金資產(chǎn)的持有需求,導(dǎo)致世界黃金需求量逐步上升,金價也隨之逐步上漲。

然而,此輪金價的瘋狂上漲令美聯(lián)儲感到恐慌。首先,黃金繼續(xù)上漲導(dǎo)致更多國家加入到“拋出美元、持有黃金”的大軍之中,進一步導(dǎo)致美元國際地位的下降,而一旦這一地位下降,美國將失去通過美元掠奪他國財富的隱蔽渠道,無疑會損害美國的根本利益。其次,各國央行大量套購黃金,必然使美國的黃金儲備下降。在實行紙幣發(fā)行部分準備制度的現(xiàn)代信用紙幣制度下,這將損傷美元發(fā)行的根基,最終迫使美聯(lián)儲退出量寬政策。這對于艱難復(fù)蘇的美國經(jīng)濟將是毀滅性的打擊。要知道,金銀價格的迅速上漲,是對美元信心喪失的表現(xiàn),其標志是美元匯率的下跌。因此,美聯(lián)儲絕對不能容忍黃金價格繼續(xù)上漲;它需要一個黃金下跌時期,一則可以利用金價下跌補充日益減少的黃金準備,二則為其繼續(xù)實行量寬政策、為政府斂財做好資金準備。

當然,金價暴跌,除了美聯(lián)儲的操控之外,客觀上也受到中國等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)、歐盟區(qū)國家債務(wù)危機困擾、塞浦路斯為應(yīng)對危機而出售黃金儲備,隨后葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙效仿其拋售黃金等影響。簡言之,多重推手實現(xiàn)了本次金價跳水。

黃金價格暴跌必然對石油等世界大宗商品價格產(chǎn)生影響。上世紀70年代布雷頓森林體系解體以來,美元、黃金與石油之間就存在明顯的互動關(guān)系。由于目前世界黃金、石油等大宗商品均采用美元標價,因此黃金、石油等大宗商品的價格與美元的內(nèi)在價值存在明顯的負相關(guān)性,即美元若貶值,黃金、石油的價格上漲;美元若升值,則黃金、石油的價格下跌。

2000年以來,美元持續(xù)12年貶值,特別是2008年次貸危機爆發(fā)以來,美聯(lián)儲實行兩輪巨額量化寬松政策,以平均每年1萬億美元的速度創(chuàng)造新的貨幣供給,致使美元加速貶值,從而導(dǎo)致黃金、石油的價格暴漲;到2008年石油價格創(chuàng)下147.25美元/桶的歷史最高位,之后在90美元/桶至120美元/桶的水平波動。由于石油具有許多替代產(chǎn)品,如天然氣,石油價格的高位運行給天然氣帶來了發(fā)展機遇,使非常規(guī)石油、常規(guī)天然氣與非常規(guī)天然氣資源的開發(fā)利用快速發(fā)展,供給量增加,從而導(dǎo)致石油價格未能像黃金價格那樣持續(xù)上漲。而黃金作為硬通貨的代表,具有不可替代性、稀缺性,其價格在美元貶值的過程中必然持續(xù)上漲。

黃金價格與石油價格之間具有明顯的正相關(guān)性。從一個長周期看,石油價格將隨黃金價格的漲落而同方向變動。但我們必須注意到,這一變動規(guī)律是從一個長周期來看的,只適合于長期的石油與黃金價格變動趨勢。至于短期或者某一特定時期,黃金與石油價格的波動可能是不同步的,有時甚至可能是方向相反的變動。

根據(jù)美元、黃金與石油的這種關(guān)系,隨著美國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇,美聯(lián)儲量貨寬松政策的退出,美元將存在一個比較確定的升值趨勢,因而金價也將震蕩下降,告別12年的黃金牛市,從瘋狂進入理性。石油價格則會隨著黃金價格變動而進入一個理性的平臺期,平均價格將基本維持在1盎司黃金兌換15桶原油的水平。

當然,石油價格是否還會上漲,這將取決于石油資源是否枯竭、新能源開發(fā)與利用是否取得實質(zhì)性進展、新能源汽車的研制是否成功等等。

(作者鄭壽春為西南石油大學經(jīng)濟管理學院經(jīng)濟學教授)




責任編輯: 中國能源網(wǎng)

標簽:石油,黃金