在回A上市的關鍵階段，光伏組件巨頭阿特斯陽光電力集團股份有限公司(簡稱“阿特斯”)又一次引發(fā)爭議。

業(yè)績引發(fā)的爭議

隨著美股融資能力的下降，2020年7月27日，阿特斯宣布，擬尋求將其MSS業(yè)務(組件和系統(tǒng)解決方案)在上海證券交易所的科創(chuàng)板或深圳證券交易所的創(chuàng)業(yè)板上市。阿特斯的業(yè)務主要由兩個板塊組成，即MSS板塊和能源板塊，其中MSS業(yè)務主要涉及太陽能組件的制造銷售，能源部門則主要包括太陽能項目的開發(fā)和銷售，運營太陽能發(fā)電廠和銷售電力。

2021年6月29日，阿特斯申請科創(chuàng)板上市，上海證監(jiān)會科創(chuàng)板已受理。總募資金額40億元，扣除發(fā)行費用后，將投資于年產(chǎn)10GW拉棒項目、阜寧10GW硅片項目、年產(chǎn)4GW高效太陽能光伏電池項目、年產(chǎn)10GW高效光伏電池組件項目、嘉興阿特斯光伏技術(shù)有限公司研究院建設項目及補充流動資金。

2021年7月23日，阿特斯申請科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“已問詢”。

2021年12月13日，阿特斯申請材料上會審核。

2022年1月7日，阿特斯科創(chuàng)板提交注冊。

2022年1月19日晚，證監(jiān)會下發(fā)公告，就境外收入核查、資產(chǎn)購入及發(fā)明專利三個方面對阿特斯進行第一次問詢。

2022年4月6日，證監(jiān)會官網(wǎng)再次公告，就業(yè)績下滑、貿(mào)易政策兩個問題，對已經(jīng)進入注冊階段的阿特斯進行二次問詢。

據(jù)了解，在注冊制情況下，已經(jīng)進入到注冊階段的企業(yè)，一般是一輪問詢，當然不乏二輪問詢，但阿特斯遭遇的卻是較為糟糕的一種——2021年業(yè)績大滑坡，虧損超4億。業(yè)內(nèi)人士表示，因為業(yè)績大滑坡遭遇二次問詢雖然不會讓監(jiān)管層直接出具否定意見，但阿特斯給出的解釋必須理由充分、足夠說服人，能夠得到監(jiān)管層的認同，否則醞釀了近兩年的上市一事很可能遭遇變故。

“復雜”的身份

阿特斯，是由加拿大籍華人瞿曉鏵創(chuàng)立。

瞿曉鏵，1964年1月出生于北京，祖籍江蘇常熟，父母都是清華大學的教授。從小在清華園里長大，一路從清華附屬幼兒園、清華附小、清華附中考入到清華大學。大學畢業(yè)后去加拿大留學深造，1995年獲得多倫多大學半導體材料科學博士學位，并在一位朱姓博士的推薦下，加入了加拿大安大略省電力公司，主要負責太陽能技術(shù)板塊收購的相關工作。

1997年，安大略省電力公司把太陽能項目賣給了ATS公司，瞿曉鏵也隨項目加盟 ATS。此后，ATS公司又在法國收購了一家太陽能電池廠，他被派往法國工作，擔任亞太地區(qū)技術(shù)副總裁，負責管理技術(shù)以及硅料采購和亞太市場開發(fā)。這段工作經(jīng)歷讓瞿曉鏵有機會全方位介入國際最先進光伏企業(yè)生產(chǎn)鏈的各環(huán)節(jié)，也開始深入接觸采購、市場開發(fā)和銷售的前后端工作。

2001 年，瞿曉鏵負責的板塊接到了德國大眾公司的一個小型汽車太陽能充電器訂單，出于充分利用國內(nèi)成本優(yōu)勢、國內(nèi)重視創(chuàng)業(yè)人才等眾多因素的考慮，瞿曉鏵決定帶著這筆200多萬美元的訂單回國創(chuàng)業(yè)。同年，阿特斯光伏電子(常熟)有限公司成立，但母公司加拿大阿特斯太陽能有限公司(Canadian Solar Inc.)卻仍留在了加拿大。

2005 年，國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)方興未艾，敏銳地捕捉到商機的瞿曉鏵迅速轉(zhuǎn)型做起了大型光伏電站組件，當年就讓銷售額翻了3倍，達到了1000萬美元。

轉(zhuǎn)型一年后，阿特斯成功在美國納斯達克上市，成為江蘇省第一家在美國上市的公司，速度之快令業(yè)界震驚。招股書顯示，公司的控股股東為加拿大CSIQ，直接持有公司74.87%股份;瞿曉鏵、張含冰夫婦間接持有阿特斯16.77%的股權(quán)，被認定為共同實際控制人。

2020年9月25日，阿特斯經(jīng)過兩次股權(quán)變更，其加拿大單一股東加拿大阿特斯太陽能有限公司由“有限責任公司(外國法人獨資)”變成了“有限責任公司(外商投資、非獨資)”，新增了比亞迪等12名股東。

業(yè)績的“跳水”

光伏企業(yè)度過初生期后，通常都選擇往上下游拼命延伸，因為在光伏產(chǎn)業(yè)鏈條中，最賺錢的是處于上游的硅料和硅片企業(yè)，以2020年為例，通威股份的高純晶硅毛利為34.5%，太陽能電池組件的毛利只有14.54%;而隆基的硅棒及硅片毛利達到了30.36%，組件毛利只有20.53%。不過瞿曉鏵沒這樣做，在產(chǎn)業(yè)鏈的拓展上，他給公司定下的策略是“倒三角”模式：越往上游產(chǎn)能占比越少。所以阿特斯一直是組件占比最大，其次是電池片，最上游的硅料涉足最少。這樣的產(chǎn)業(yè)分布，讓一直專心于電池組件的阿特斯躲過了2008年多晶硅原料價格暴跌的打擊，度過了接下來的“歐美雙反”沖擊和“531”新政，但也錯過了在硅料和硅片價格上漲中帶來了的紅利。

在“阿特斯不想做老大，只想做最后一個死的光伏企業(yè)”的穩(wěn)健經(jīng)營策略下，阿特斯確實始終不曾走到第一，甚至很多時候排不上前三，但未曾掉出第一梯隊。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，阿特斯的光伏組件產(chǎn)品出貨量(包括單獨銷售的組件和納入光伏系統(tǒng)中銷售的組件)分別為5879MW、8120MW、11117MW，市場占有率分別為5.72%、6.48%、8.06%，出貨量位于行業(yè)前五名。憑借著行業(yè)前五的出貨量，2018年至2020年，阿特斯營收分別為244.38億元、216.80億元和232.79億元;凈利潤分別為19.40億元、17.51億元、16.23億元。

剛過去的2021年，這一情況突然有了變化。阿特斯的營業(yè)收入雖然超過了280億元，同比增加超20%，但扣非后歸母凈利卻大虧超4億元，較2020年下滑138.85%。在凈利潤大幅下滑的情況下，阿特斯2021年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也由此前3年的+21億元、+51億元、+67億元，一舉變?yōu)?16.65億元。

一直上升的業(yè)績?yōu)楹螘蝗惶?阿特斯在招股書中將其歸咎于三點：其一，原材料上漲;其二，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理;其三，垂直一體化程度相對較低。而后兩點，也正是此前瞿曉鏵和阿特斯一直在堅持但也是被同行質(zhì)疑最多的。

技術(shù)路線的爭議

眾所周知，光伏行業(yè)一直存在著技術(shù)路線之爭，無論是之前的薄膜與晶硅之爭，還是確定晶硅路線后的多晶與單晶之爭，幾乎每一次技術(shù)路線之爭的落幕，都伴隨著一家或幾家主流企業(yè)的衰落或滅亡。

2015年，國家能源局啟動光伏發(fā)電“領跑者”計劃，設定了光伏組件轉(zhuǎn)換效率目標，更具性能優(yōu)勢的單晶硅市占率逐漸得到提升。而當時的市場上，也不乏“單晶崛起、多晶隕落”的爭論，對于這些論調(diào)，瞿曉鏵曾在某光伏群中貼出與時任國家能源局局長張國寶的對話：“一方面為中國光伏‘江山代有才人出’而欣喜，另一方面不認同‘單晶淘汰多晶’的論調(diào)。潮漲潮落，五年前大家還認為單晶會被淘汰呢……”

3年后，單、多晶之爭再起，在某媒體舉行的未來能源峰會上，隆基股份李振國指出，2015年以前，單晶組件在中國的安裝率不到5%，但到2018年上半年已經(jīng)超過了50%。對于這一論調(diào)，瞿曉鏵回應稱“等著我們多晶給你詐一個尸，嚇你一跳。”

不過，就在瞿曉鏵堅持己見之時，業(yè)界競爭對手的單晶硅電池已經(jīng)在悄然完成。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年我國單晶硅片市場份額達到了90.2%。這一年，長期專注單晶賽道的隆基股份一躍成為最賺錢的光伏企業(yè);晶科能源、天合光能等組件巨頭也早已完成單晶布局。在收入占比上，2018年至2021年上半年，晶科能源的單晶組件產(chǎn)品收入占比分別為45.46%、78.43%、98.35%和98.35%;天合光能的占比分別為33%、52.72%、88.42%和 99.59%;而阿特斯的單晶組件收入占比則只有18.61%、34.76%、45.28%及62.32%。

技術(shù)路線轉(zhuǎn)的選擇拉低了阿特斯的毛利率。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年和2021年1-6月，阿特斯單晶組件的毛利率分別為9.71%和0.95%。而隆基股份、天合光能、晶澳科技2020年的組件業(yè)務毛利率分別為20.53%、14.90%、16.09%。

專利訴訟的爭議

技術(shù)路線的選擇上備受爭議，在事關光伏企業(yè)發(fā)展命脈的專利技術(shù)上，阿特斯多年來也一直與同行們糾纏不清。

招股書顯示，2018年至2020年，阿特斯在美國和日本均因?qū)＠謾?quán)被提起訴訟。

技術(shù)官司之外，阿特斯及其子公司在國內(nèi)外多次遭受行政處罰。

招股書顯示，2018年至2020年，阿特斯及其境內(nèi)控股子公司共受到10項行政處罰，涉及違規(guī)排污、未按時報稅、違規(guī)建設等情況，罰款共計214.31萬元。

同期，阿特斯境外子公司在泰國、巴西、德國共遭到7次行政處罰，涉及報關信息不實、未按時報稅、未批先建等違規(guī)情況。罰款共計44.51萬元。

除了受到行政處罰，2018年至2020年，阿特斯及其子公司在境外存在6起尚未了結(jié)的、爭議金額在1000萬元以上的重大訴訟、仲裁案件。其中4起案件的被告是阿特斯及其子公司，涉及工程施工、未履行合同義務等方面。

除上述技術(shù)訴訟、行政處罰外，阿特斯的控股股東加拿大CSIQ(CSIQ.NASDAQ)曾在2010年至2014年間受到SEC的調(diào)查，雖然加拿大CSIQ最終與SEC達成和解，但因這項調(diào)查，2010年，加拿大CSIQ在美國和加拿大遭到了多起集體訴訟。2013年，加拿大CSIQ在美國遭遇的集體訴訟最終被法院駁回。2020年，加拿大CSIQ與加拿大集體訴訟原告和解，共賠償其1300萬美元。

面對如此多的爭議，不知道已經(jīng)籌備了近兩年的阿特斯，最終能否順利上市。