我也讀了蔚來的三季報新聞稿件和三季報電話會議實錄。我看到有趣的幾個點：

蔚來要再度提速。原本蔚來是中國遙遙領先的新造車標桿，現在逐漸被理想、小鵬追上。蔚來必須再度發力，投工廠、投研發、投門店、投充換電……所以，三季度蔚來增收，但是虧損繼續擴大。

蔚來對資金仍有渴求，但是在輕微失血。現金及等價物和短投等等，三季度是470億人民幣，比二季度少了13億。資本進出方面，一方面在美股增發，再度融得12億美元;另一方面，花掉25億人民幣，從安徽地方基金回購蔚來中國股份，提升1.418%的股權比例。蔚來無疑也想在港股上市，但是障礙可能有兩個，一個是用戶信托基金，另一個可能是安徽地方投資基金的投資。蔚來第二次回購蔚來中國股份，提升的股比非常有限，但可能是為了解決港股上市的障礙。蔚來此前大幅領先，優勢之一就是融資能力，現在卻相對有了更多困難。

蔚來三季度賣分賺5.17億，賣出20萬分。按此計算，蔚來1個新能源汽車積分賣2585元。

蔚來做高端已經成功，其優勢能否延續到新品牌?本次三季度溝通，并沒有多少新品牌的信息。我們聽聞其內部代號“阿爾卑斯”項目。明年蔚來除了ET7，還要推兩款NT2.0技術平臺的新產品，不知道是不是新品牌。有人早期說蔚來抄特斯拉作業。而特斯拉一早就有Master Plan，早就計劃往平民路線走，因此一直走技術降本、規模降本的路線。而蔚來走的路線一直是高附加值，如何融合?尚待觀察。

李斌和蔚來仍然樂觀。悲觀者往往正確，而樂觀者往往成功。希望如此。

如果說創業就像過山車，那么蔚來現在又正處于低谷。

過去的半年，蔚來汽車幾乎沒有什么重大利好消息，反倒是一個個磨難時刻接踵而至。

首先是在港股上市遭遇阻力，相比之下，兩家競爭對手小鵬汽車和理想汽車已相繼于今年7月和8月登陸港交所，分別募資116億港元和140億港元。

緊接著，一則蔚來ES8車主自動駕駛車禍死亡的新聞，引發社會廣泛關注。在技術安全性引發廣泛質疑的同時，蔚來的危機公共手段也引發車主強烈不滿，標榜用戶至上的蔚來，差一點就被自己用戶的不滿情緒所反噬。

與此同時，網上也開始不斷傳出用戶對于蔚來服務不滿意的爆料，這繼而引發了另一個問題的探討，是不是如外界長期質疑的那樣，蔚來的用戶服務模式，將隨著用戶規模的不斷擴大，將越來越力不從心。

最近的一些關于蔚來的唱衰聲音，就是基于其10月的銷量數據。

10月銷量，盡管歸結于產能調試，但是外界始終將信將疑。今年10月，蔚來汽車僅交付了3667輛，在造車新勢力的榜單上，直線下滑到了第5位。

盡管蔚來汽車對此有所解釋，稱交付量下降是因為其正在為迎接新產品做產線產能的升級，雖然交付量下降，但訂單量在持續增長。而對于這一說法，外界并沒有辦法完全買單，仍處于將信將疑的狀態。

正是頂著這些壓力，蔚來汽車迎來了三季度財報的披露時刻。

11月10日，蔚來汽車正式發布2021 Q3財報，除了公布各項經營指標、運營指標外，蔚來汽車創始人李斌在財報會議上，還講了很多決心和目標，傳遞的核心信息是：蔚來一定會越來越好。

從數據來看，蔚來三季度的整體表現還算不錯：總營收為98.05億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%;汽車銷售收入為86.37億元，同比增長102.4%，環比增長9.2%;凈虧損為8.353億元，同比下降20.2%，環比增長42.3%。

毛利潤方面，蔚來第三季度整車毛利率為18%，2021年第二季度為20.3%，2020年第三季度為14.5%。綜合毛利率為20.3%，2021年第二季度為18.6%，2020年第三季度為12.9%。

在銷售上，蔚來汽車三季度總交付24439臺，同比增長100.2%，環比增長11.6%，創歷史最好記錄。

截至2021年09月30日，現金及現金等價物、限制性貨幣資金和短期投資共計470億元。

面向下一年度，李斌認為，蔚來汽車會穩中有進，再上一個臺階。

首先，李斌表示，蔚來汽車將在2022年同時發布三款新車，一款是已經亮相過的ET7，另外兩款也是基于NT2.0平臺打造的新車型。

李斌對于ET7寄予厚望，目前這款車的試制車已經下線，完成全工藝生產的試制調測，開始為最終量產做準備，將在明年一季度正式交付。“測算的角度來講，財務毛利方面的表現還是非常不錯的”。

這將拉升蔚來汽車的整車毛利率，2022年，蔚來汽車的目標是整車毛利率達到20%。

從長期來看，隨著基于NT2.0技術平臺的新產品推出，蔚來希望能實現25%左右的整車毛利率。這意味著，NT2.0平臺產品年產量需要達到30萬輛。

與此同時，蔚來的海外市場業務取得新突破。展望未來，李斌希望在中國以外的市場銷售目標達到50%。

他介紹稱，今年9月，蔚來汽車在挪威的首家NIO HOUSE正式開業，當前挪威訂單需求超過預期，11月開始交付會開始提速。在所有訂單中，92%的用戶選擇了BaaS。

在2022年，蔚來會繼續大力推進全球市場的布局。在歐洲其他國家的準備工作也在積極展開，明年括挪威在內，蔚來會進入至少5個歐洲國家。在歐洲其他的國家將會直接提供NT2.0產品，第一代的ES8只會在挪威提供。

談到更宏遠的目標，李斌表示，“從全球化的角度來講，我們一直都希望蔚來能成為全世界用戶最滿意的品牌”。

對于四季度的交付和二次上市進展，蔚來汽車給了一個比較保守的規劃。

蔚來預計2021年四季度交付量為23500-25500臺，這并不是一個樂觀的數字。李斌將其歸結為電池供應的限制，蔚來在今年9月發布了75千瓦時電池包，但真正上車則需要等到11月下旬，預計在2022年一季度才會釋放全部產能。

他談到，電池供應現在是對于交付量非常大的約束。“我們的電池是寧德時代獨家供應的，他們也花了很多投資去幫我們增加產能，但總體上來講，電池的供應確實是我們交付的天花板”。

對于港股二次上市受阻的問題，李斌沒有正面回應，只是稱“我們會做對投資者最合適的選擇，我們對各種可能性都是秉承開放態度”。

蔚來汽車CFO奉瑋針對這個問題談到，蔚來探索了在港上市的多種可能性，在未來也會做出必要的評估與交涉。

在財報發布后，蔚來創始人、董事長兼CEO李斌，CFO奉瑋，財務副總裁曲玉出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀并回答了分析師提問。

以下為根據財報信息及電話會議整理的一些核心的經營指標、經營指標，以及最新的技術、產品、產能情況。

經營指標

總營收：2021年第三季度總營收為98.05億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%。

銷售額：汽車銷售額為86.37億元，同比增長102.4%，環比增長9.2%。汽車銷售額的增長主要得益于汽車出貨量的增長。

其他銷售額為11.69億元，與2020年第三季度相比增長350.8%，與2021年第二季度相比增長117.9%。

其他銷售額主要在新能源汽車積分交易和電池升級服務，其中積分銷售收入5.17億元。曲玉介紹，蔚來在三季度完成了絕大部分的新能源汽車積分收入，預計四季度該部分收入不會很多。

研發費用：研發費用為11.93億元，同比增長101.9%，環比增長35%。研發費用的同比和環比增長主要由于新產品和技術研發費用的增加，以及研發人員的增加。

銷售成本：銷售成本為78.12億元，同比增長98.3%，這主要是因為隨著銷量增長所增加的銷售網絡和服務體系建設。

毛利情況：毛利潤為19.93億元，同比增長240.3%。2021年三季度毛利率為20.3%，相比之下，2020年第三季度為12.9%，2021年第二季度為18.6%。

汽車毛利率為18%，相比之下2020年第三季度為14.5%，而2021年第二季度為20.3%。

研發支出：研發支出為11.93億元，與2020年第三季度相比增長101.9%，與2021年第二季度相比增長35.0%。研發支出增長主要是由于研發職能人員費用增加，以及新產品和技術的設計開發費用增加。

虧損情況：運營虧損為9.92億元，與2020年第三季度相比擴大4.9%，與2021年第二季度相比擴大29.9%。

凈虧損為8.35億元，與去年同期相比收窄20.2%，與上一季度相比擴大42.3%。

歸屬于公司普通股股東的凈虧損為28.59億元，與去年同期相比擴大140.7%，與上一季度相比擴大333.6%。

現金情況：截至2021年9月30日，蔚來汽車持有的現金、現金等價物、限制性現金和短期投資總額為470億元。

蔚來汽車預計，2021年第四季度總營收將達到93.76億元至101.06億元之間，與2020年同期相比增長約41.2%至52.2%，與2021年第三季度相比下降約4.4%至增長約3.1%。

2022年，蔚來汽車的目標是整車毛利率達到20%。從長期來看，隨著基于NT2.0技術平臺的新產品推出，蔚來希望能實現25%左右的整車毛利率，這意味著，NT2.0平臺產品年產量需要達到30萬臺。

運營指標

銷量情況：蔚來汽車2021年第三季度交付24439臺，同比增長100.2%，環比增長11.6%。其中，ES8車型交付5418輛，ES6車型交付11271輛，EC6車型交付7750輛，預計2021年四季度交付指引為23500-25500輛。

據李斌介紹，從9月28日-10月15日，為進一步提升產能，及為ET7新產品準入做準備，蔚來按計劃對江淮蔚來合肥制造基地進行了階段性的升級改造，受此影響，10月銷量為3667輛，10月下旬已經恢復正常生產。

銷售網絡：蔚來現有32個蔚來中心和285個蔚來空間，覆蓋中國132個城市，將繼續加大和優化蔚來中心和蔚來空間的布局，讓蔚來的品牌深入到更多二三線城市。目前，在中國141個城市擁有43家蔚來服務中心和181家授權服務中心。

充換電設施：截至目前，蔚來在中國地區已建成換電站608座，超充站360座、2690根，目的地充電站560座、3155根。其中，2021年三季度共建成換電站217座，超充站175座、766根，目的地充電站159座、882根。

在608座換電站中，目前已有127座高速換電站。在今年中秋節期間，蔚來發布了“五縱三橫四大都市圈”的高速換電網絡布局計劃，計劃于2022年春節前全部完成該計劃。

海外市場：9月，蔚來汽車在挪威的NIO HOUSE開業，當前挪威訂單需求超過預期，11月開始交付會開始提速。在所有訂單中，92%的用戶選擇了BaaS。

在2022年，蔚來會繼續大力推進全球市場的布局。在歐洲其他國家的準備工作也都在積極展開，明年括挪威在內，蔚來會進入至少5個歐洲國家，在歐洲其他的國家將會直接提供NT2.0產品，第一代的ES8只會在挪威提供。

產品產能

在9月份，ET7試制車已正式下線，完成全工藝生產的試制調測，開始為最終量產做準備。ET7在明年一季度需要交付，計劃在春節前后安排實車進入展廳，后續也會開展交付工作。

基于NT2.0平臺另外兩款新車型的開發工作也在按計劃開展，預計于明年下半年開始陸續交付給用戶，更多新產品信息將在NIO DAY詳細發布。

為新產品導入做準備，蔚來汽車在在九月底、十月中旬的時候，做了較長時間的停線，這大幅影響了十月的交付量。

李斌介紹，產線后續還會有少量改造，因為產品的導入期還需要花時間，但是不會對生產節奏產生像這次這么大的影響。另外，明年的一些新車型將在新橋園區的第二工廠生產，這也將減輕對現有產品線的影響。

在產能方面，除了江淮蔚來工廠的升級改造外，位于合肥新橋智能汽車產業園的第二生產基地的建設基地也在按計劃展開，11月底將開始設備安裝，預計明年三季度底正式投產。兩個工廠加在一起，雙班的情況下，最大能達到60萬的產能。

關于自動駕駛功能的展示，李斌認為，現在做自動駕駛道路演示的公司非常多，蔚來還是更關注量產。目前，蔚來汽車已經建設了全棧的軟硬件技術，后續會平衡法規、安全性、可用性、可靠性等方面，陸續釋放自動駕駛能力，這會是一個長期的過程。

關于150千瓦時固態電池包，李斌表示，蔚來還在與合作伙伴按照規劃開發，計劃在明年下半年或是明年四季度提供服務。