作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游的最強(qiáng)細(xì)分賽道,三元前驅(qū)體是制備三元正極的關(guān)鍵材料,是鏈接上游有色金屬(硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳及前端冶煉環(huán)節(jié)等)和下游鋰電材料的關(guān)鍵環(huán)節(jié),目前行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代,而中國企業(yè)掌握了其中的話語權(quán)。
爆發(fā)在即
作為正極材料正極生產(chǎn)過程中技術(shù)含量最高的環(huán)節(jié),三元前驅(qū)體對鋰電池能量密度、循環(huán)壽命等電化學(xué)性能起決定性作用,其品質(zhì)(形貌、粒徑、粒徑分布、比表面積、雜質(zhì)含量、振實(shí)密度等)直接決定了最后燒結(jié)產(chǎn)物的理化指標(biāo),從而影響正極材料的性能。
2020年國內(nèi)三元前驅(qū)體出貨量、正極材料出貨量、動力電池裝機(jī)量增長率分別為45%、23%、2.3%,前驅(qū)體領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。
新能源汽車已經(jīng)成為全球各主流國家和主流汽車集團(tuán)大力推廣的車型,我國發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》(征求意見稿)表示,2025 年新能源汽車滲透率將達(dá)到 25%,由此可以測算,屆時(shí)新能源汽車銷量將達(dá)到600萬輛,復(fù)合增速30.66%。
隨著新能源汽車快速滲透,動力電池裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長對三元前驅(qū)體材料形成強(qiáng)大的需求支撐。除此之外,電動工具、輕型動力、3C和海外儲能領(lǐng)域也對三元材料有一定的需求。以儲能為例,根據(jù)中國電池產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的白皮書顯示,到2025年,中國市場儲能用鋰離子電池出貨量或?qū)⑦_(dá)到60GWh,五年的復(fù)合增長率將超過33%。
隨著下游應(yīng)用場景市場空間的確定性打開,未來五年,前驅(qū)體勢必會迎來一輪爆發(fā)。
據(jù)首創(chuàng)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),到2025年,全球三元正極前驅(qū)體需求量將達(dá)到 146.69萬噸,未來五年CAGR達(dá)到38%,對應(yīng)市場容量將超過千億元,按照單噸 0.6萬元左右凈利潤來測算,對應(yīng)的行業(yè)利潤規(guī)模達(dá)到90億元。
四強(qiáng)爭雄
全球范圍看,CR5已經(jīng)達(dá)到55%,目前國內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模在 5 萬噸以上且未來仍有成熟產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃的企業(yè)主要有四家,分別為邦普、格林美、中偉股份與華友鈷業(yè),2020 年市占率分別為 15%、14%、22%與11%,前四大企業(yè)共占有整個(gè)市場的62%,而且全部躋身前驅(qū)體全球五強(qiáng),行業(yè)進(jìn)入“寡頭壟斷”階段,話語權(quán)歸中國。
根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì),可以將前驅(qū)體公司劃分為三類:
第一類是專業(yè)生產(chǎn)三元前驅(qū)體的企業(yè):在三元材料產(chǎn)業(yè)鏈中僅從事三元前驅(qū)體這一個(gè)環(huán)節(jié),代表企業(yè)是中偉股份;
第二類是冶煉-前驅(qū)體一體化布局的企業(yè):在從事三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)的同時(shí),具備上游鈷鎳錳等冶煉能力或具有上游鈷鎳錳資源的開采,如格林美、華友鈷業(yè)等;
第三類是由三元材料向前驅(qū)體環(huán)節(jié)延伸的企業(yè):主營業(yè)務(wù)為三元正極,擁有少量前驅(qū)體產(chǎn)能,該產(chǎn)能以自用或用于研發(fā),少量用于對外銷售,代表公司如容百科技、廈門鎢業(yè)等。
通過對三類企業(yè)前驅(qū)體業(yè)務(wù)盈利能力的對比來看,第二類企業(yè)由于自身具備原材料供給能力占據(jù)了一定的成本優(yōu)勢。以 2020 年為例,正極材料企業(yè)容百科技的前驅(qū)體相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率水平為-0.07%,而冶煉-前驅(qū)體一體化公司格林美、華友鈷業(yè)的毛利率水平分別達(dá)到19.92%和 17.29%,專業(yè)前驅(qū)體生產(chǎn)企業(yè)芳源股份、中偉股份的毛利率水平分別為18.41%和 13.16%。
格林美從2013年就開始研發(fā)三元前驅(qū)體材料,2015年便與三星SDI指定材料供應(yīng)商 Ecopro開始合作,2017年11月與邦普等成立三元材料合資公司,定向供應(yīng)寧德時(shí)代。
2017-2019年,格林美的三元前驅(qū)體出貨量全球第一,2020年與Ecopro簽訂 NCM8系、9系前驅(qū)體材料采購及合作協(xié)議(2020-2026年ECOPRO BM向公司采購總量不低于10萬噸),2020年9系出貨量超過一萬噸,僅次于住友。
2020年,專攻三元前驅(qū)體技術(shù)、并具有客戶優(yōu)勢的中偉股份超越格林美成為行業(yè)老大,市場份額達(dá)到22%。公司憑借超前的產(chǎn)品技術(shù)迭代,迎合三元前驅(qū)體高鎳、單晶化潮流與四氧化三鈷高電壓工藝趨勢,搶先占據(jù)下游客戶供應(yīng)鏈,其產(chǎn)品儲備已覆蓋包括LG化學(xué)、特斯拉、寧德時(shí)代、比亞迪、三星SDI在內(nèi)的全球主流電池企業(yè)。
前驅(qū)體制造企業(yè)的核心競爭力取決于對成本的控制能力與產(chǎn)品技術(shù)迭代速度,并通過賺取加工費(fèi)來盈利。行業(yè)的定價(jià)模式通常為“成本費(fèi)+加工費(fèi)”,議價(jià)取決于客戶類型與產(chǎn)品類型。中偉股份的境外收入從2017年的11.22%上升至2020的32.51%,由于銷售品類、技術(shù)路線等原因,公司海外客戶的整體單價(jià)和毛利率水平要略高于國內(nèi)。
不過需要客觀的認(rèn)識到,隨著工藝的改進(jìn)與技術(shù)的成熟,三元前驅(qū)體最終將成為標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,成本優(yōu)勢將成為業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭的主要矛盾。而在成本端,前驅(qū)體生產(chǎn)成本中原材料成本占比超過 90%,因此原材料成本控制能力成為了影響公司盈利能力的核心要素。
另一方面,前驅(qū)體產(chǎn)品逐步向去鈷化和高鎳化發(fā)展,隨著鎳的元素配比提升,鎳價(jià)成為成本控制能力的關(guān)鍵因素。在此背景之下,主要前驅(qū)體企業(yè)分別與印尼達(dá)成協(xié)議并投資產(chǎn)能,加速鎳資源的布局,今年3月1日,青山與華友鈷業(yè)、中偉股份分別簽訂了高冰鎳供應(yīng)協(xié)議,2021年10月起分別向其供應(yīng) 6萬噸、4萬噸產(chǎn)品。
總攬全局,由中國企業(yè)掌控話語權(quán)的三元前驅(qū)體是目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈格局最好的細(xì)分領(lǐng)域之一,但目前行業(yè)的競爭依然非常焦灼,在資源、技術(shù)以及成本等各個(gè)方面的比拼將決定最終是誰勝出。
責(zé)任編輯: 李穎