4月14日晚間，鋰業龍頭贛鋒鋰業發布一季度業績預告， 報告顯示，公司2021年一季度歸母凈利潤預計盈利4.5億元至5.1億元，同比增長5709.4%至6484%。

 來源：公司公告

在此前發布的2020年業績報告中，贛鋒鋰業業績也十分亮眼。2020年實現營業收入55.2億元，同比增長3.4%;歸屬于上市公司股東的凈利潤10.3億元，同比上升186.2%，翻了近兩倍。

如此亮眼的業績，一是由于2019贛鋒鋰業凈利同比大幅下降，因此同期基數較低，今年業績增長明顯;二是依靠Pilbara股價上升的收益。贛鋒鋰業持有的西澳鋰礦新秀Pilbara股價去年年初股價為0.284澳元，年底時已漲至0.87澳元，暴漲三倍。這使得持有其8.37%股份的贛鋒鋰業受益，僅公允價值收益達到5.2億元，占到去年凈利潤的一半。

今年一季度預告中，贛鋒鋰業也表示高增長的原因之一是持有的金融資產產生公允價值變動收益，導致非經常性收益同比增長。

可見，雖然贛鋒鋰業保持了業績的高增長，但對投資收益的依賴仍較為明顯。

此外，一季度贛鋒鋰業的環比增長有所下降。贛鋒鋰業2020年第四季度凈利潤為6.94億元，2021年一季度凈利潤為5億元左右，環比下降近30%。

資本市場方面，今日贛鋒鋰業股價表現也沒有較大波瀾。截至午盤，微跌1.09%。2020年以來，贛鋒鋰業的股價處于持續上漲，累計漲幅高達385.53%。因此，自2021年1月創下股價歷史新高后，贛鋒鋰業的股價也進入回調期。自1月高點累計下跌逾30%。

不過，從主營業務角度看，作為龍頭的贛鋒鋰業經營優勢還是比較突出的。業務布局上，2020年，贛鋒鋰業在新能源汽車產業鏈端的布局日趨完善，鋰電池業務和電池回收業務同步發展，鋰電池業務營收同比增長達110.3%。

資本擴張方面，未來新增產能也將逐步得到釋放。其一是Cauchari-Olaroz 項目公司預計22H1試車生產，贛鋒鋰業獲得了其年產 4 萬噸電池級碳酸鋰中 76%的產品包銷權;其二是Mariana 鋰鉀鹽湖計劃 21年內拿到建廠環評許可后開始建設;其三是Sonora粘土提鋰項目尚在建設。此外，贛鋒鋰業2021年3月擬通過收購伊犁鴻大 100%財產份額獲得五礦鹽湖 49%股權，并擁有購買柴達木一里坪鋰鹽湖(產能 1萬噸)碳酸鋰產品的優先權。

也有分析指出，贛鋒鋰業的部分產品采取“長單銷售”模式，所以碳酸鋰等產品的漲價對公司盈利提升會存在滯后性，預計中報的表現會更“好看”。

從行業角度看，伴隨需求端的持續上漲和供給端的緊缺，鋰產業或已進入高景氣周期。

需求端上，受碳中和及政策驅動，中國及歐洲新能源車銷量進入快速增長階段，2021-2025年CAGR分別達33.2%、25.6%。美國總統拜登競選時提出2萬億美元投資清潔能源、基礎設施，預期美國新能源車銷量增速迎來向上拐點，全球新能源車需求旺盛也將貢獻鋰主要新增消費。此外，還有5G利好儲能基站建設，磷酸鐵鋰儲能電池替代傳統鉛酸蓄電池進程進一步提速等因素，預計鋰的需求將進一步大增。

供給端方面，2021年全球新增鋰產量有限，南美鹽湖受疫情影響，擴產工程進度放緩，部分延遲至2022年完工。澳洲鋰礦新增產量以已建成產能為主，由于澳洲鋰礦生產成本高于鹽湖鹵水，需要更高的鋰精礦價格才能激發大規模產能擴張。中國鋰礦、鹽湖擴產積極，但占全球產量比例較低，對全球鋰供應貢獻有限。預測2021年中國鋰礦、鹽湖產量占全球產量比例分別為14.5%、9.7%。

此外，近期全球第二大鋰供應國智利封國也一度引起市場擔憂。據悉，智利因疫情嚴峻而宣布從4月5日起關閉邊境30天，僅出于緊急、人道主義原因或醫療目的才允許國際運輸。目前，全球超五成的鋰儲量在智利;2020年，智利鋰原料產量約1.8萬金屬噸，占全球的22%。智利疫情的惡化將為鋰供給帶來更大的不確定性。智利封國將導致船期延遲，影響國內5-6月整體碳酸鋰供應量的20%-25%，預計二季度碳酸鋰價格或仍將上行。

國金證券表示，擁有鋰礦的公司其第二季度業績有望兌現。第一季度因為定價機制原因，以及春節因素影響產量，鋰相關上市公司盈利普遍沒有預期那么高，第二季度將完整享受到這輪價格上漲帶來的盈利彈性，特別是有鋰資源可以匹配或者說有自有資源的公司，業績彈性有望充分凸顯。

數據顯示，今年以來國內市場鋰價一路飆漲，碳酸鋰價格上漲近60%;百川盈孚預計，2021年全年碳酸鋰最高或沖至95000元/噸。瑞銀近期發布的報告中也顯示，基于電動車的滲透率提高，不認為鋰供應方面已為未來的需求做好準備，并上調未來五年鋰價預測超過10%，長期預測也升4%至17%。

在上游鋰礦持續漲價的預判下，預期未來鋰鹽的生產成本將上升，而中上游一體化、掌握的鋰礦或鹽湖資源豐富的龍頭企業們明顯在生成成本上更具備競爭優勢。隨著鋰礦價格的進一步上漲，優質鋰資源的收購成本將水漲船高，掌握豐富鋰資源的企業的投資價格也將提升。

因此，總體來說，雖然贛鋒鋰業一季度環比有所下降，對投資收益的依賴目前來看也過高。但是，從贛鋒鋰業掌握的上游資源、預計的產能擴張落地、以及鋰電池產業鏈布局日趨，客戶相對穩定等等的方面來看，作為龍頭的贛鋒鋰業今年的業績和發展仍有一定的發揮空間。

不過，從股價上來看，目前贛鋒鋰業的股價仍然處在高點，估值也處于歷史高位，因此從投資角度上看，仍要警惕短期震蕩回調的風險。