全球“碳中和”，中國實現路徑已基本明確

我國在2020年提出“30年碳達峰、60年碳中和”的目標。從當前國內現狀來看，電力的碳排放占絕對大頭，制造業、建筑、交通部門的二氧化碳排放量占比也相對較高，因此未來我國實現“碳中和”將從供能、用能端兩方面入手。

供能端，火力發電是電力部門碳排放的主要來源，未來將主要通過光伏、風電等可再生能源的替代減排;用能端，交通領域新能源化以及工業領域的電動化將是主要減排方式。

光伏：技術迭代加速，降本增效將推動光伏產業快速發展

光伏需求持續提升，“十四五”期間中國年均光伏裝機容量將達到70-90GW的規模，海外裝機隨組件價格下降會穩步提升。投資邏輯：(1)抓技術升級。從關鍵程度看，電池>硅片>硅料>組件。電池環節P型轉N型是必然趨勢，異質結最具量產可能性。硅片210/182大尺寸趨勢明確。硅料西門子法是主流，流化床仍需跟蹤;(2)抓供需。

從供需緊張度看，硅料最緊，其次硅片。電池、組件格局相對分散。電池設備龍頭、HJT電池組件龍頭、硅料龍頭、大尺寸硅片龍頭具備很好的投資價值。

動力電池：新能源車推動交通領域減排，產業鏈有望持續高景氣

交通領域的碳排放70-80%都來自于公路運輸，我國的新能源車滲透率僅5%，《技術路線圖2.0》規劃2035年滲透率達到50%，新能源車和動力電池銷量增長非常確定。

投資邏輯：

(1)抓龍頭。電池龍頭和中游材料龍頭具備更強的議價能力和盈利能力;

(2)抓海外市場。電池和材料企業在海外供應鏈中的價格比國內更有優勢，同時海外頭部電池企業放量顯著;

(3)抓業務拓展。部分電池及材料企業，兼顧動力與消費領域，還有部分企業拓展到48V系統領域，持續增長能力強勁。電池、隔膜、正極、負極、前驅體、電解液龍頭、結構件龍頭具備很好的投資價值。

風電：2021年高景氣有望延續，效率提升推動經濟性改善

2020-2021年，我國風電行業受“搶裝潮”影響，處于高景氣階段。長期來看，風電行業有望通過提升機組功率、降低初始投資成本以及后期運營成本，實現降低終端度電成本的目的，從而推動風電在整體電力體系中的比重不斷提升。推薦各環節龍頭。

投資建議：

光伏：硅料龍頭、電池設備龍頭、隆基股份、京運通、中環股份、陽光電源、東方日升、愛康科技、晶澳科技、天合光能、賽伍技術、邁為股份、帝科股份、愛旭股份、上能電氣、蘇州固锝、固德威。

鋰電：億緯鋰能、寧德時代、恩捷股份、星源材質、璞泰來、中科電氣、正極龍頭、格林美、南都電源、天賜材料、新宙邦、科達利、湘潭電化、德方納米、華友鈷業、欣旺達、孚能科技。

風電：明陽智能、東方電纜、中材科技。