2月29日，國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司（下稱(chēng)國(guó)家電投）計(jì)劃今年投資項(xiàng)目近300個(gè)，總投資額1044億元。

這份高達(dá)1000多億的投資盛宴包含的清潔能源和新業(yè)態(tài)項(xiàng)目比重高達(dá)90%。清潔能源裝機(jī)占比超過(guò)一半的國(guó)家電投向著具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流清潔能源企業(yè)，又強(qiáng)勢(shì)邁出了一步。

在中電投與國(guó)核技完成合并之后，國(guó)家電投與其他四家央企發(fā)電集團(tuán)的發(fā)展路徑就有了更多的不同。

2018年，國(guó)家電投“2035一流戰(zhàn)略”果斷將戰(zhàn)略發(fā)展方向由“綜合能源集團(tuán)”調(diào)整為“清潔能源企業(yè)”。

2019年實(shí)現(xiàn)清潔能源占比50.5%，更是讓它徹底與其他四家央企發(fā)電集團(tuán)有了質(zhì)的不同。

在清潔能源道路上一騎絕塵的國(guó)家電投已經(jīng)甩開(kāi)了與其他公司的差距，雄心勃勃的清潔能源戰(zhàn)略又是否真的能夠一帆風(fēng)順呢？

（來(lái)源：享能匯ID：Encoreport作者：享能匯工作室）

從AP1000到CAP1400：核電技術(shù)國(guó)產(chǎn)化糾葛

選擇中電投與國(guó)核技合并，讓國(guó)家電投成為核電第三極是有著深刻考量的。

中電投是五大發(fā)電集團(tuán)中惟一的核電運(yùn)營(yíng)商，繼承了國(guó)家電力公司所有的核電資產(chǎn)，是中核和中廣核之外的第三者核電運(yùn)營(yíng)牌照持有者。但與后兩者相比，無(wú)論是運(yùn)營(yíng)規(guī)模還是經(jīng)驗(yàn)，都有所欠缺。

國(guó)核技是有技術(shù)而無(wú)資質(zhì)。2007年，國(guó)家決定從西屋公司引進(jìn)三代非能動(dòng)先進(jìn)核電技術(shù)AP1000，并以此為基礎(chǔ)啟動(dòng)了我國(guó)三代核電完全自主化的進(jìn)程。作為AP1000的技術(shù)受讓方和國(guó)產(chǎn)第三代核電技術(shù)CAP1400的牽頭單位，有著強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

不過(guò)即便是二者的合并，也沒(méi)有能夠?yàn)镃AP1400確定為未來(lái)主流機(jī)型。中核與中廣核合作研發(fā)設(shè)計(jì)的三代核電機(jī)型“華龍一號(hào)”曾被定位為海外市場(chǎng)為主，國(guó)內(nèi)只做示范。但隨著核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)于未來(lái)核電規(guī)模化發(fā)展的主流技術(shù)路線爭(zhēng)論卻從未停息。

2020年的新年伊始，有關(guān)AP1000及其國(guó)產(chǎn)化版本CAP1000未來(lái)是否還有發(fā)展前景的爭(zhēng)論繼續(xù)在核電圈展開(kāi)。反對(duì)者認(rèn)為由于依托項(xiàng)目一再延期、加上中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景，對(duì)外依存度更高的AP1000和CAP1000不適合成為中國(guó)的主流機(jī)型。再加上三門(mén)、海陽(yáng)建設(shè)一再拖期，其經(jīng)濟(jì)性存疑，最終結(jié)論就是CAP1000在中國(guó)的主流機(jī)型之爭(zhēng)中已經(jīng)落了下乘。

對(duì)于核電技術(shù)路線的爭(zhēng)論，一直存在。即便是中核、中廣核兩家聯(lián)手合作的“華龍一號(hào)”尚且存在各自表述的問(wèn)題。除了涉及核電項(xiàng)目，不同技術(shù)路線更影響了不同的供應(yīng)鏈及龐大產(chǎn)業(yè)上下游，由不得各自去強(qiáng)力爭(zhēng)取。

目前握有核電牌照的三家企業(yè)均有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)型。但AP1000已有四臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，首堆已進(jìn)入換料大修中。這都是其他機(jī)型無(wú)法掌握的優(yōu)勢(shì)。

國(guó)家核電已經(jīng)表示CAP1000實(shí)現(xiàn)了自主設(shè)計(jì)和設(shè)備制造，不存在受制于人的問(wèn)題。至少CAP1000還有后續(xù)項(xiàng)目待建，極少可能會(huì)戛然而止。

而且國(guó)家電投已經(jīng)把技術(shù)的步伐邁向了CAP1400。根據(jù)AP1000技術(shù)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議，中國(guó)在引進(jìn)AP1000核電技術(shù)基礎(chǔ)上，只有開(kāi)發(fā)出凈電功率大于135萬(wàn)千瓦的大型先進(jìn)非能動(dòng)核電站，才能擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

2019年5月21日，國(guó)家電投在北京召開(kāi)創(chuàng)新大會(huì)宣布“國(guó)和一號(hào)”（CAP1400）設(shè)備研制基本結(jié)束，85%的設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率和主設(shè)備全部國(guó)產(chǎn)化有效形成了國(guó)內(nèi)三代核電裝備產(chǎn)業(yè)鏈。

“國(guó)和一號(hào)”（CAP1400）功率達(dá)到1500兆瓦，成功超越了AP1000技術(shù)引進(jìn)合同設(shè)置的1350兆瓦的技術(shù)門(mén)檻。功率提升不僅意味著機(jī)組效率更高，也為整個(gè)核電制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了新的機(jī)遇和市場(chǎng)，提升了整體核電裝備制造、技術(shù)創(chuàng)新的水平。

盡管近年來(lái)中國(guó)核電審批速度較慢（AP1000的延期也有此影響），但核電更長(zhǎng)的建設(shè)周期、清潔能源的屬性、國(guó)家化提高、能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)步和出口經(jīng)濟(jì)等一系列有利條件，會(huì)讓核電逐步恢復(fù)向好的發(fā)展趨勢(shì)。

這對(duì)于國(guó)家電投來(lái)說(shuō)絕對(duì)是一個(gè)好消息。盡管爭(zhēng)議不斷，但手握引進(jìn)技術(shù)、自主技術(shù)、運(yùn)營(yíng)資質(zhì)、資金實(shí)力的國(guó)家電投絕對(duì)是核電穩(wěn)定向好發(fā)展的最大受益者之一。

爭(zhēng)議中“領(lǐng)跑”

2019年12月16日晚，國(guó)家電投集團(tuán)發(fā)布消息稱(chēng)，國(guó)家電投、黃河公司與中國(guó)人壽、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)國(guó)新、國(guó)投集團(tuán)、浙能集團(tuán)、云南能投、金石投資正式簽署《青海黃河上游水電開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司之增資協(xié)議》。國(guó)家電投所屬黃河公司通過(guò)增資擴(kuò)股，引入8家實(shí)力雄厚的國(guó)內(nèi)一流戰(zhàn)略投資方，募集金額達(dá)242億元。

這是2019年央企混改引戰(zhàn)金額第一大項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)最大能源電力領(lǐng)域股權(quán)融資項(xiàng)目；是北交所有史以來(lái)第一大掛牌成交項(xiàng)目；也是國(guó)家電投集團(tuán)公司乃至五大發(fā)電集團(tuán)迄今為止最大規(guī)模的對(duì)外募集現(xiàn)金方式的股權(quán)融資項(xiàng)目。

除了實(shí)踐國(guó)企混改、推進(jìn)央企國(guó)資控股公司等國(guó)企改革的目標(biāo)之外，黃河公司的增資擴(kuò)股也為國(guó)家電投在新能源——尤其是風(fēng)電、光伏、水電領(lǐng)域的狂飆突進(jìn)提供了支撐。

經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、尤其是電源項(xiàng)目的發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)逐漸演變成為了純粹的資本實(shí)力角逐。能否拿到更多更優(yōu)價(jià)的補(bǔ)貼、能否有足夠的資金支撐應(yīng)收賬款的到位，遠(yuǎn)比發(fā)電效率、管理運(yùn)營(yíng)效率更有競(jìng)爭(zhēng)力。

這一點(diǎn)在光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃中表現(xiàn)的尤為明顯。

國(guó)家電投參與了國(guó)內(nèi)前三批光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目投標(biāo)，共中標(biāo)14個(gè)基地，21個(gè)項(xiàng)目，2175MW;電價(jià)普遍在每千瓦時(shí)0.4元附近，最低0.34元。在領(lǐng)跑者計(jì)劃的所有中標(biāo)企業(yè)中，可謂是一騎絕塵。

不過(guò)在領(lǐng)跑者計(jì)劃的中標(biāo)企業(yè)中，我們也能夠發(fā)現(xiàn)國(guó)開(kāi)新能源（國(guó)開(kāi)金融有限公司牽頭諸多金融機(jī)構(gòu)組建的投資與實(shí)業(yè)管理公司）、陜西化工這樣與光伏差距甚遠(yuǎn)的企業(yè)。

民企光伏制造商們?cè)陬I(lǐng)跑者計(jì)劃中全面落了下風(fēng)，不敵央企、國(guó)企和金融公司們。

有人就因此批評(píng)：國(guó)企、央企、金融公司依靠雄厚的資本實(shí)力、極低的融資成本來(lái)成為中標(biāo)優(yōu)勢(shì)，偏離了領(lǐng)跑者計(jì)劃最初希望提升中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的初衷。在領(lǐng)跑者計(jì)劃中領(lǐng)跑的國(guó)家電投更是被人斥為“二道販子”。

享能匯倒是覺(jué)得這樣的想法太過(guò)偏激。僅把技術(shù)進(jìn)步視為光伏產(chǎn)業(yè)升級(jí)顯然是狹隘的。不僅是國(guó)際，在國(guó)內(nèi)，光伏電站也早已開(kāi)始證券化嘗試。電站本身的重資產(chǎn)行業(yè)特性也讓光伏產(chǎn)業(yè)無(wú)法脫離開(kāi)金融行業(yè)。所以資金實(shí)力、金融工具的進(jìn)步也應(yīng)當(dāng)為視為光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的一部分。

國(guó)家電投對(duì)黃河公司的混改、在領(lǐng)航者計(jì)劃中的“領(lǐng)跑”都顯示出其對(duì)于正視自身優(yōu)勢(shì)、發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的充分準(zhǔn)備和絕對(duì)自信。

不僅僅是光伏，國(guó)電投烏蘭察布風(fēng)電基地600萬(wàn)千瓦示范項(xiàng)目——全球規(guī)模最大的單一路上風(fēng)電項(xiàng)目也彰顯出國(guó)家電投在新能源領(lǐng)域的策略布局。

2017年，國(guó)家電投提出規(guī)模化、低電價(jià)開(kāi)發(fā)建設(shè)風(fēng)電基地的構(gòu)想。2018年烏蘭察布項(xiàng)目正式獲得規(guī)劃審批。如今，這個(gè)國(guó)內(nèi)目前最大的單一無(wú)補(bǔ)貼風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)完成了設(shè)備招標(biāo)。

充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)，國(guó)家電投在新能源領(lǐng)域的這一套組合拳打法可以說(shuō)是把央企發(fā)電集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮的淋漓盡致。如今有了黃河公司這個(gè)巨大的新能源資本平臺(tái)，國(guó)家電投在新能源領(lǐng)域的拓展無(wú)疑會(huì)更加如魚(yú)得水。

火電微利，轉(zhuǎn)型持續(xù)

盡管清潔能源發(fā)電裝機(jī)已經(jīng)占比超過(guò)了一半，但是火電機(jī)組依然是國(guó)家電投占比最多的單一電源結(jié)構(gòu)。

與其他發(fā)電集團(tuán)不同，國(guó)電投有著更多的氣電裝機(jī)。不過(guò)從國(guó)家電投上市公司的財(cái)務(wù)狀況來(lái)，火電的壓力卻沒(méi)有擺脫行業(yè)共性。

根據(jù)2019年前三季度國(guó)家電投旗下上市公司財(cái)報(bào)（港股上市的中國(guó)電力未公布），上市公司中凈利潤(rùn)排名第一的是露天煤業(yè)，19.6億，較去年同期增漲20.14%。

同以發(fā)電為主業(yè)的上海電力、吉電股份、東方能源，凈利潤(rùn)都同比上漲，不過(guò)根據(jù)各自財(cái)報(bào)和公開(kāi)披露，新能源板塊的利潤(rùn)貢獻(xiàn)都遠(yuǎn)超火電。

事實(shí)上，利潤(rùn)最高的露天煤業(yè)和去年同期相比，凈利率和毛利率幾乎腰斬。即便如此，凈利潤(rùn)、凈利率、毛利率依然是露天煤業(yè)最高。可見(jiàn)，電力企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了微利時(shí)代。

更重要的是，電力企業(yè)的高負(fù)債率問(wèn)題沒(méi)有得到有效緩解。上海電力、吉電股份、東方能源這幾家公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.59%、73.41%和72.42%。而不以發(fā)電為主業(yè)的露天煤業(yè)和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率僅為47.05%和42.09%。

隨著清潔能源資產(chǎn)比重的提高，我們能夠清晰的看到國(guó)家電投已經(jīng)有了應(yīng)對(duì)一般發(fā)電集團(tuán)困擾的手段。在資產(chǎn)比例更加平衡的情況下，國(guó)家電投更好地應(yīng)對(duì)不同板塊在不同時(shí)期面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)家電力投資集團(tuán)在2020年工作會(huì)議提出，2020年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120億元，資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)75%；全年投資規(guī)模1045億元；2020年末電力裝機(jī)1.71億千瓦，清潔能源裝機(jī)占比不低于54%。

隨著我國(guó)電力市場(chǎng)化改革進(jìn)程進(jìn)一步加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體數(shù)量快速增多，量、價(jià)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。不過(guò)在競(jìng)爭(zhēng)之外，國(guó)家電投也看到了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。從新能源發(fā)電看，補(bǔ)貼退坡加快，光伏、風(fēng)電甚至海上風(fēng)電平價(jià)時(shí)代即將到來(lái);同時(shí)項(xiàng)目集中投產(chǎn)，帶來(lái)消納與調(diào)峰壓力加大，清潔能源將承擔(dān)更多偏差考核和輔助服務(wù)費(fèi)用。