可再生能源補貼的政策制定者一定沒有想到，當初他簽下的這一旨在促進新能源產業發展的政策，目前卻留下了這么大的一個窟窿。

由于以風電和光伏為代表的新能源裝機的迅速增長，可再生能源補貼的缺口逐年拉大。權威機構預計，截至目前，國家財政欠各運營企業的補貼金額高達2000億元之巨，多家新能源開發企業的應收賬款超過了100億元。

對于一個還沒有完全成熟，在一定程度上仍需要政策支持的產業而言，這一巨額的資金缺口，毫無疑問，已經影響了整個新能源行業的正常運轉。

在新能源的產業鏈上，存在著若干參與主體：下游電站運營商、中游項目承建商和上游設備生產或零部件供應商。其中，在電站運營商中，風電和光伏又有著明顯的區別：前者以國有企業為主，后者則民營企業居多。在補貼資金大幅拖欠的背景下，產業鏈上不同的公司，生存形態各異，可謂眾生百相。

第一個倒下的是民營電站運營商。對民營電站運營企業而言，發電量曾一度被看成企業獲得現金流的重要抓手，但在補貼不能足額到位的條件下，僅靠少量的電價收入，自然維持不了持久的重資產運營。尤其是在未來補貼政策不確定的背景下，一部分電站持有者開始拋售資產，以圖斷臂自救。

與民營企業相比，國有企業尤其有央企背景的電站運營者，背靠大樹，資金承受能力自然要好很多，在民營企業這一輪的拋售資產過程中，成為了接盤者，以至于被看成項目轉讓的“受益方”，但事實上，大多數國有運營企業的日子也不好過。

在國有新能源運營企業中，很大一部分在香港資本市場上市，查閱當前公司股價，大部分處于歷史最低價位，5倍左右的市盈率使得這些企業基本喪失了二級市場的融資功能，后續資源開發難以維持。用一位企業經營者的話說，由于補貼拖欠，“國際投資人卸掉了新能源企業化的妝”。

而與運營企業相比，受補貼影響更為深重的可能是上游供應商，由于運營企業不能及時足額支付，資金拖欠便成了常態，而壓力的層層向上傳遞也就成了行業規則，在這一過程中，終有資金鏈難堪重負者被淘汰出局。

當然拖欠也會產生另一個負面影響，即在資金緊張的情況下，難免會出現上游企業偷工減料之做法，從而影響產品質量，當然，這樣一來最終受害者自然是下游的電站運營商。三角債所形成的“互害模式”由此產生。

曾有知情者稱，在補貼問題上財政部與發改委之間曾有過多次較量，因為前者負責錢袋子，后者負責項目審批，在雙方節奏不能協調之時，就是資金缺口的產生之日。

補貼缺口之大，以及由此導致的產業鏈之間的惡性循環，看似一種無解。

好在，新能源的平價時代已經來臨。經過十多年的培育與成長，未來幾年內新能源行業將進入斷奶期，而當它真正完成了自己的成人禮，未來，這個行業依然可期。